保费收入喜忧参半，喜在保费整体规模增长较快，忧在含金量最高的新保期缴业务增速下滑

　　理财周报记者 陈光/文

　　“表面上利润增长，实际上经营堪忧。”正当太保将一份“看起来很美”的中报宣之于世的时候，招商证券金融行业分析师罗毅却表现了忧虑。

　　中国太保23日发布中报称，2008年上半年实现净利人民币55.12亿元，同比上涨44.18%；每股收益0.72元；营业收入634.56亿元，同比增40.38%。

　　与太保逾四成的业绩上涨幅度相比，同比上涨21.36%的中国平安和同比下降36.16%的中国人寿则相形见绌。

　　受业绩上涨的利好消息影响，中报发布后，中国太保股票节节攀高，第一个交易日便以上涨1.7%高开，最终以18.06元每股收盘，上涨2.09%。从8月25日至28日，太保股价始终保持小步稳涨的态势，显示了市场的充分信心。中国太保股价的上涨表现也成为近期保险股强势上冲的代表，最近8个交易日以来，太保反弹幅度达到20%，平安反弹了18.3%，国寿则反弹了22%。

　　不过虽然市场对太保业绩欢欣鼓舞，但依旧有分析师对其发展前景表示担忧。光大证券保险行业分析师肖超虎表示，“太保上半年是利润增长与资产缩水并存”，他认为，投资收益和赔付等方面的问题依然制约着太保的未来业绩。

　　投资收益率独占鳌头

　　这份中报，太保交出了一篇超出市场预期的“成绩单”。

　　上半年实现营业收入635亿，同比增长40%；归属母公司净利润55亿，同比增长44.2%，每股收益0.72元，同比增长5.9%。但上半年公司净资产502.37亿元，每股净资产6.52元，同比降20.0%。

　　保费收入方面同样有喜有忧。喜在保费整体规模增长较快：总保费收入同比增58.4%至388.55亿元，其中，新保业务增77.1%至288.02亿元；续期业务增21.6%至100.53亿元。个险13个月和25个月保单继续率分别提升1.1和2.2个百分点，达86.8%和81.3%。忧在含金量最高的新保期缴业务：同比增17.4%至32.80亿元，低于2007年34.7%的增速。

　　国泰君安分析师彭玉龙认为，中国太保上半年业绩良好表现，与投资收益密切相关。2008年上半年太保总投资收益146.73亿元，总投资收益率5.24%，低于去年的7%，但超越平安的2%(年化3.6%)和中国人保的3.4%。

　　从投资收益的构成来看，基金股息收入、出售股票投资净收益及债券利息收入分别占比41.81%、23.88%、18.76%。

　　上半年太保大幅增加了对固定收益类及定期存款的配置比例，这两项资产占比达77.5%，较年初上升了12.6%，同时减持权益类投资资产，截至期末，公司权益类投资资产余额只有371.4亿元(其中基金189亿元、股票约180亿)，较2007年末减少281.75亿元，其在投资中的占比也由22.7%大幅降至13.6%。