中国人寿首季净利润低于市场预期

　　 实现净利润34.74亿元同比下降60.91%

　　记者 方华

　　2008年保险投资收益被普遍“看空”，4月28日披露的中国人寿保险股份有限公司(简称“中国人寿”)一季度财务报告已经将此应验。

　　中国人寿公布的未经审计的2008年第一季度财务报告显示，按照中国会计准则，一季度实现净利润34.74亿元，同比下降60.91%，每股收益为0.12元。

　　受一季报披露首季净利润同比大幅下降60.91%消息的影响，中国人寿A股当日收于32.80元，跌幅达4.12%。是日，沪指收于3474.72点，下跌2.33%。

　　和一季度保费收入较2007年第四季度爆增163%相比，中国人寿一季度净利润较2007年第四季度仅出现2%的微小涨幅，但和2007年一季度相比，中国人寿净利润同比大幅下降60.91%。

　　“首要原因在于，一季度交易类金融资产浮亏达到55亿元，同比大幅下降94亿元；第二个原因在于，中国人寿保单准备金/已赚保费比例由2007年一季度的27.2%大幅提高至2008年一季度的43.3%。”中信证券的分析报告指出，中国人寿一季度净利润同比大幅下降，“远低于市场预期”。

　　根据中国人寿公告的解释，一季度净利润同比出现负增长，主要“受资本市场持续低迷的影响，投资收益大幅下降，尤其是计入损益的公允价值大幅变动所致”。

　　自去年下半年尤其进入2008年以来，A股市场持续出现振荡整理格局，股指大幅下挫，今年一季度，上证综指下跌34%。受累于此，今年一季度，中国人寿交易类金融资产出现55亿元浮亏，而在2007年一季度，中国人寿交易类金融资产则是出现39亿元浮盈。

　　据高盛集团的研究报告分析测算，55亿元浮亏相当于中国人寿今年一季度交易类金融资产平均账面余额损失率达21%。该报告认为，剔除今年一季度交易类金融资产出现55亿元浮亏的因素，中国人寿一季度其他类投资收益，包括利息、红利收入和已实现的利润，同比仅下跌10%，估计部分源于中国人寿为避免市场继续下跌带来更大损失而出售所持股票。此外，中国人寿可供出售类金融资产和资本公积(包括未实现的可供出售类金融资产的累计浮赢)今年一季度同比跌幅并不大。

　　此外，针对中国人寿一季度净利润较2007年第四季度出现2%的微小涨幅，高盛分析报告指出，这和中国人寿今年一季度保费收入同比增长39%、环比劲增163%的因素相关，“其原因在于理财型保险产品的发布、新销售渠道和保险营销员产能的提高。”

　　至于中国人寿近期存在的风险因素，中信证券分析报告指出，主要因素在于股市的波动以及万能险结算利率过高影响产品利润率，同时将其目标价调至30元，维持“持有”的评级。