中国人寿定制债券指数

　　本报记者 赵萍

　　3月12日，中国人寿保险股份公司(下称“中国人寿”601628.SH，2628.HK)在京发布“美林BookMark持有到期债券指数”(下称“BookMark指数”)，并宣布开始启用与美林公司共同编制的上述债券指数作为其债券投资业绩考核基准。

　　中国人寿首席投资官刘乐飞说，经过两年的编制、测试和调整，中国人寿现有全部持有到期债券都将采用BookMark指数作为基准，目前，已经为三个账户编制了三套不同的指数。

　　寿险公司的债券投资主要以持有到期为主，这与其它投资机构主要以赚取二级市场买卖差价为目的的投资方式不同。目前国内债券投资普遍采用综合债券指数、银行间债券指数等业绩基准，而这些指数的编制，都是以债券市场的交易价格为依据。

　　刘乐飞称：“这就容易产生两个方面的问题，一方面，债券市场的流动性较差，市场交易价格不能完全真实的反映债券价值；另一方面，以交易价格编制的指数不能完全反映保险资金长期稳定的投资特点。”

　　同时，综合性指数也不能正确反映每个寿险公司的投资目的、性质和投资策略，因而无法进行科学的业绩考核。美林公司一人士补充说。

　　中国人寿2007年中报显示，截止到2007年6月30日，其投资资产为7663亿元，其中债券投资比例最高，为51.8%，即有近4000亿的债券资产。

　　“这个指数对我们的作用首先体现在资产配置上。”刘乐飞肯定地表示，他说，“作为机构投资者，资产配置决定了投资收益的80%-90%。我们有大量的债券不是交易型的，而是持有到期债券，而这个指数正好匹配。”

　　“此外，这是我们风险防范的重要手段。”刘续称，虽然国寿对债券长期持有，但可以根据市场的不同情况买卖，或延迟交易，“换句话说，就是到我们对利率有明确判断时，再进行交易。判断是否准确，需要一个参考的指标，进行风险的衡量”。

　　事实上，BookMark指数是一个专门为中国人寿定制的指数，它可以根据国寿的每个债券投资账户的特性、资金的特性，并考虑各种监管的限制和要求后进行定制。也正因为这样的属性，它还能照顾到保险资金的久期风险，按照账户的不同编制不同的指数。

　　“未来我们甚至可以精确到按照不同的产品建立不同的组合，编制不同的指数。”刘乐飞说。目前，中国人寿已投入使用的三个BookMark指数，是分别按照三个不同的账户定制而成的。

　　美林公司人士说，除保险公司外，这一指数还适用于社保基金、企业年金等长期债券投资者。

　　2005年，中国人寿采用新华富时保险投资指数作为其股票市场投资的业绩衡量基准，并使用该指数对部分股票投资采取指数化的被动投资。