险资在不确定中寻找确定性

　　欧阳晓红

　　变幻莫测、弥漫着各种不确定性因素——2008年的中国资本市场对于保险机构而言不啻是一个“大考”之年，而“仓位适中，价值精选”以及“转身债权和产权投资”似乎是保险机构的不二“法宝”。

　　“谨慎买入，边走边看，在不确定性中寻找确定性的品种建仓，从而应对市场的波动。”一位保险资产管理公司的人士说：“再者是从其他市场中寻找更好的投资回报机会。”

　　截至去年12月资产总额已达2.9万亿、在二级市场享受了2007年高额投资回报之后的保险资金，2008年的投资收益率还能一如既往地大幅飙升吗？

　　自下而上，精选个股

　　答案是否定的，业界包括保险机构在内几乎异口同声地持否认态度。

　　譬如，上述保险资产管理公司人士说，现在整个市场的不确定性因素太多了，像CPI高涨可能带来宏观政策调控的不确定性，以及周边市场环境，包括美次贷危机对国内影响正在凸现；尽管可以确定的是国内增长无疑还会持续，但增速相比去年将会明显放慢。

　　“若今年想有一个大的涨幅，就必须有一个大板块，正如去年的金融板块，但今年还看不到有这样的机会，更无法保证有很好的盈利机会。”该人士表示。

　　因此，在上述人士看来，策略之一便是强调理性价值判断，在投资品种上下功夫——精选绩优股，自下而上，看哪些公司的增长比较确定；再在不确定性中找一些确定性的品种买入，并保持适度的仓位，以便游刃有余地根据市场行情进行微调。

　　另一位保险资产管理公司人士认为，谨慎观望，至于保持何种仓位，不同投资者有不同的投资取向，还有待于“见时行事”，但肯定的是，会保持相对稳健的操作手法。

　　他说，目前保险资金的重仓股中，金融股居多，而且是长期持有，今年市场变数较大，应该会相应做出一些仓位微调。去年总体上，保险机构的换手率很低，今年也不会高出多少。

　　“一直以来，中国人寿与基金的择股思路相近，主要投资对象均为市场的行业或子行业绩优龙头品种，且其投资对象基本上属于沪深300或上证180成份股。”业界人士分析，“今年也不例外，何况是市场充满诸多变数的情况之下，更会以基本面、专业价值判断为主要投资手段，这正是保险机构的普遍投资思路。”

　　实际上，有分析人士指出，今年保险机构的主要投资风险将是来自于股市的大幅波动，但各家保险公司都已经清醒地认识到这种风险，并做了适当的财务处理来减轻大幅波动的冲击。

　　转型？

　　不言而喻，单纯就二级市场投资操作而言，既然保险资金无法延续06、07年的巨大收益，自然会尝试其他投资渠道以便保持其整体业绩的高速增长。

　　换言之，2008年摆在保险资金面前的难题是“去年乃至前年在二级市场收益巨大，但今年则会是个严峻考验——如何确保高额投资收益从而一如既往地支撑保险公司业绩的增长？”

　　值得一提的是，一方面保险资金稳健行事——在二级市场上 “精耕细作”，但另一方面，已有不少资金从二级市场撤出，并流向一级市场寻找更高的投资回报。

　　“一些保险资金从二级市场流向一级市场，这种情况从去年就开始显现出来了，今年会表现得更明显，但总体仓位变化应该不大，大体上的操作仍是稳健慎重。”安信证券保险分析师杨建海说。

　　“投资策略更为谨慎的保险资金，除一级市场之外，已开始把目光转移至债权及产权市场。”分析人士指出。

　　事实上，数据显示，2007年国内各保险公司总保费收入估计达7000亿元，同比增长24%，总投资收益率约为10.9%。火爆的股票市场让保险公司获得了丰厚的股权投资收益。

　　就此，民族证券保险分析师崔娟认为，“的确，高额投资收益对保险公司业绩的高速增长起到了不可忽视的支撑作用。然而，目前，在国际金融市场剧烈震荡和我国股票市场高位运行的情况下，今年保险业的投资收益率增长或将放缓。不过，由于保险资金投资比例和范围不断扩大是长期趋势，产业投资、基础设施投资、曲线房地产投资以及海外投资等，这些都将为保险资金提供一个更为宽广的舞台，从而确保投资收益稳定。

　　“保险公司的资产不断膨胀，但投资策略将更加谨慎。保险资产为了保证其安全性和收益性，2008年保险公司会开始处置其可供出售权益类资产，加大债权资产和产权市场的投资。”光大证券研究员肖超虎认为，“而产权市场投资将成为保险公司未来更加重要的投资手段。国有资产重组和城商行的改制将为保险公司等资本大鳄提供非常有利的投资标的。”

　　“此种预期下，保险公司2008年的总体投资收益率将仍然维持高位。”

　　来源：经济观察报网