航天科工插足：平安淡出许继电气竞购战

　　本报记者 汤白露

　　1月8日，许继电气(000400.SZ)发布补充公告，首次公开确认中国航天科工集团参与对公司控制股东许继集团的竞购。

　　该公告称，许昌市相关部门向国内外一批在管理、技术及资金等方面有优势的大型企业进行了广泛探询，其中包括中国平安、中国人寿和航天科工三家企业。这也是该公司首次确认航天科工参与竞购。

　　此前的1月7日，停牌达4个月的许继电气突然复牌交易。颇令投资者疑惑的是，许继电气控股股东许继集团国有股权转让却无"实质性进展"。

　　据记者了解，由于大型央企航天科工加入竞购，将给本来似乎已板上钉钉的平安保险入主许继集团突然带来诸多变数。

　　控制权重新挂牌

　　在这场迷离的股权转让中，至今唯一的进展是，许继集团即将在产权交易所被挂牌出售，从而最终确定受让方。

　　关于竞购报价，目前仍处于严格保密之中，外界无法知悉。1月10日，许继集团资产管理部一位不愿透露姓名的人士在电话中对本报记者表示，"目前正是国有股转让的关键时刻，不方便做任何评论。"

　　而本报记者了解的最新进展是，许继集团正在进行国有产权的审计与评估核准，一旦核准结束，将进行公开挂牌交易，中国平安、航天科工以及其他战略投资者将正式提交竞购方案。

　　许继电气最早于去年9月7日开始停盘。随后发布公告称，许昌市人民政府拟将其所持许继集团65%股权全部转让，并称其方案已获当地政府批准。资料显示，许昌市政府持有许继集团65%国有股，其余35%股权由许继集团职工持股会持有，属社团法人股。

　　此前有消息称，包括平安保险在内的多家战略投资者正在筹划入主许继集团，且已经签署早期框架性协议。许继电气在1月7日的公告中对这一说法予以否认。澄清公告称，许昌市政府未将所持许继集团国有股份转让给任何主体。

　　中投证券的报告显示，许继集团为国内输变电设备制造领域的龙头企业，集团2006年实现销售收入66亿元，利润约4.5亿元。但由于资金限制，部分关键项目难以扩建，优质资产无法扩大盈利。如许继集团的"控制保护设备"项目需求约6亿元，"换流阀体设备"项目需求为14亿元。在紧迫的资金压力下，许继集团开始谋求战略投资者。

　　在停牌期间，许继电气在特高压项目上大有斩获。2007年12月17日，公司同国家电网签订<向家坝-上海眪800kV特高压直流输电示范工程>近10亿的设备采购合同，其中直流保护1.36亿，换流阀8.3亿。此外，目前新订单还有<东北——华北联网高岭背靠背换流站工程>、<中俄联网黑河背靠背换流站工程>、<云南——广东眪800kV特高压直流输电工程>等。

　　"公司业务的扩张，无疑将增加股权转让的报价，为许继集团在谈判方面增加了筹码。"中投证券研究员熊琳指出，考虑到公司将受益于直流输电项目及特高压线路建设，许继集团在引进战略投资者的同时，还计划将输变电资产整体上市。

　　平安意兴阑珊之谜

　　竞购谈判的关键问题在于，许继集团转让65%国有股，将导致实际控制人"易主"。

　　关于这一点，许继电气在公告中明确表示，许继集团国有产权转让可能导致实际控制人变化。正是由于涉及控股权转让，且必须上报国务院国资委批准，谈判变得非常艰难。

　　在这一背景下，原本先于航天科工集团介入的平安保险遇到较大阻力，一度进展顺利的谈判也遭遇来自多方面的审批压力。

　　事实上，坊间去年11月便传闻航天科工已经介入许继集团改制，并计划获得控股权。直到1月7日发布公告，许继集团才予以正面确认。

　　而在这之前，ABB、西门子、中国人寿、中国平安都曾对许继集团表现出强烈兴趣，但是，由于装备制造业是限制外资进入的战略性行业，ABB、西门子入股的消息未果而终。在此背景下，许昌市政府和许继集团将目光投向了国内。

　　在多家战略投资者的角逐中，中国人寿被认为是为平安保险"做陪衬"的角色，然而，在谈判后期，平安保险开始萌生"退意"。

　　平安保险曾志在必得。

　　据了解，平安保险入主许继电气的真实图谋在于，平安保险觊觎的是许继集团控股40.6%的中原证券。该证券公司备受当地省政府重视，注册资本已扩大到20亿元。

　　随着河南省投资集团成立，原河南省建投、河南省经济技术开发公司拥有中原证券的股份合二为一，河南省投资集团成为中原证券的第一大股东，占股54.2%。许继集团退居为第二大股东。

　　在上述情况下，平安保险即使如愿拿下许继集团，也无法获得中原证券间接控股权。

　　由于突发上述变故，平安保险图谋通过竞购间接控股中原证券的计划落空。平安保险如果通过再收购进而获得中原证券的控股权，其操作难度非常大。

　　业界人士同样认为，而类似中国平安这样的财务投资者进入许继集团之后，其后续业务整合动作将乏善可陈。

　　关键时刻，航天科工集团果断出手，成为最符合国务院国资委产业整合导向的竞购者。

　　根据谈判进展，一种颇具代表性的观点认为，航天科工集团作为大型央企，不仅具有强大的资金实力，而且具有相关产业整合能力，成为最合适的整合者。同时，由于投资期望及整合能力不同，这将最终决定航天科工与平安保险哪家胜出。

　　"作为实力强大的央企，航天科工集团如能最终入主，将会给许继集团带来除资金之外更多的东西，如品牌、技术和市场等。"中国电力设备管理协会秘书长刘斯颉表示，许继集团的产品或许可以借此进入军工领域。