2008：投连险应对震荡时局

　　记者 方华

　　2007年泰康人寿新版投连险自去年7月11日开卖以来，迄今销售额已经突破75亿元。

　　来自北京银保市场的数据显示，凭借投连产品的热销，泰康人寿北京分公司2007年全年的银保业务量超过了23亿元，业务规模在北京银保市场排在了第一位，其中投连险销售额突破6.3亿元。

　　投连险持续热销的场面似乎依然在延续，尽管市场对于2008年资本市场的预期已经达成“震荡加剧”的共性认识，但在“震荡时局”下，投连险产品要想增强其长期的吸引力，提高投资收益率成为各经营投连险的寿险企业及其机构投资者共同把握的难点和关键。

　　“与此同时，严格管理销售风险，排在我们2008年工作的第一位。”泰康人寿助理总裁兼银保事业部总经理贾莉萍称，正是为增强这一产品的长期吸引力，销售环节的风险管控正是从源头上控制投连险经营的风险。

　　直面震荡时局

　　“2008年，资本市场主要的机会是结构性机会，但不确定因素会增加震荡加剧。”泰康资产管理公司权益投资部助理总经理林佳洁对记者称，如果2008年市场表现超出预期，原因可能来自两个：一是企业盈利增速因国企整合、资产注入、股权激励等因素高出预期；其二是基本面符合预期，但股市在牛市惯性下会继续“泡沫化”上涨，这种情况下，上涨幅度较难预期。

　　泰康资产管理公司所作的《2008年度投连投资策略》报告同样显示，如果2008年资本市场表现低于预期，原因可能来自出口增速下降超出预期、CPI上涨幅度超出预期导致政府宏观调控力度加大，结果引发市场估值水平下降。

　　据悉，作为国内资本市场最大的机构投资者之一，泰康资产管理公司一方面判断2008年市场仍然存在较多投资机会，另一方面在操作上将趋于谨慎。

　　“从宏观经济的角度预期，2008年GDP仍将保持较快增长，但增速会有所放慢，通货膨胀情况难有改善。”林佳洁介绍称，中央政府已经定调宏观调控措施“从紧”，相比2007年，经济对股票市场的支持作用将会转弱，其中出口增速和通货膨胀速度的演变，会成为影响经济的最大不确定性因素。

　　“另从上市公司估值的角度预期，行业与上市公司利润增长将有所放缓，2008年业绩增长31%，超出预期的可能性降低。”林佳洁进而说明，2008年核心股票动态市盈率接近30倍，对应2009年业绩增长20%的预期，估值水平较高，但仍在合理范围内。此外，整体A股市场估值较高，风险加大，因此2008年股票市场更多地体现为“自下而上”的结构性投资机会。

　　与此同时，监管政策仍然是以平缓市场波动为主要目标。业内人士判断，如果市场上升过快，政策面将会转向负面，反之则表现为正面。在资金面上尽管供求平衡，对股市的推动作用减弱，但资金仍然会比较充裕。诸多机构投资者纷纷提示要关注波段操作和主题性投资机会。

　　投资策略分化

　　多位业内人士一致认为，如果2008年资本市场震荡加剧的情形下，个股分化的局面不可避免，这将导致持不同投资理念的机构投资者在投资策略上走向分化。

　　“在投资组合上，我们将继续保持适度分散的原则，对股票严格从投资价值角度进行考核，严格选取成长前景明朗、稳定性好、估值有安全边际的股票。”林佳洁称，公司会加强“自下而上”精选股票，适当捕捉震荡市场中的投资机会。

　　自2007年10月16日股市开始调整以来，上证综合指数从6092.06点下挫至12月28日的5261.56.点，跌幅达到13.6%。但据记者了解，同期泰康投连险投资账户逆市实现了2.6%的正回报。

　　“之所以表现出良好的抗跌性，源于针对不同阶段把握不同投资策略的灵活性和应变能力。”林佳洁称，从去年账户成立初期到三季度末，在市场进入高位分歧加大后快速加仓，一直保持相对较高的仓位，因此在账户成立后期逐步分享到市场快速上涨的收益。

　　“进入四季度后，随大盘蓝筹股快速上涨，市场估值水平和波动率都有大幅上升，因美国经济不确定性加大和国内CPI走高，在市场指数处于高位时将权益投资仓位主动调低，从一定程度上规避市场后期大幅下跌带来的损失。”林佳洁称，在市场下跌至4800点左右即快速回补仓位，对金融、消费板块和细分行业龙头进行了重点增持。

　　可以预见，基于对2008年资本市场震荡加剧的预期，尽管机构投资者面对的是同一个资本市场，机构之间在投资原则、投资规模、投资实力等方面会日益明显地表现出差异和分化。

　　“我们已经降低对2008年市场的预期收益率，判断市场主要的超额收益机会来自择时和自下而上的个股选择。在投资标的上，人民币升值、消费升级和以提升经济运行效率为目的的技术创新，是我们选择股票的核心思路。”林佳洁称。

　　严防销售风险

　　作为一家网点遍布全国的综合性寿险公司，泰康人寿在2007年乘势推出的新版投连险，目前客户数已累计达到13万人，人均保费5万元以上，目前仅该产品的销售额，已经占到泰康总保费收入的20%，成为泰康银行保险乃至整体发展中一款非常重要的产品。

　　“因此，不论是考虑普及面，还是保费占比，投连险销售风险的控制和后端服务的升级，对公司的持续、稳定、健康发展至关重要。”贾莉萍称，一方面市场对投资理财的需求在增长，一方面消费者对风险的承受能力也逐步增强，作为连接资本市场和普通消费人群的保险企业，将从不同渠道加强对销售人员及投资者的正面引导，帮助其正确认识投连险的功能和特性。

　　泰康人寿把投连险客户信息的准确率要求作为对分公司考核的一项重要指标，并要求电话回访做到百分之百。

　　“只有确保客户信息准确才能保证电话回访率的提高。”贾莉萍介绍称，早在2006年泰康已经启动第一轮销售流程改造，预期到今年2月份前后，泰康会完成第二轮销售流程改造，简化客户签字手续，风险告知更为清晰。

　　“从投连险上市开始，除了让客户买进产品，更重要的是增强产品的透明性，因此前端销售和后端服务这两个环节，蔚为关键。”贾莉萍称，去年10月份泰康已经完成电话查询和网上查询工作，目前正在加强信息披露和客户服务环节，目的是让投连险产品的销售和服务更趋成熟，增强企业应变市场的能力，并通过及时引导客户增强其长期投资的理念，延长这一产品的生命周期，为客户带来更好的回报。