投连险风险级别有限 收益仍有空间

　　饶婷婷

　　目前市场上出售的投连产品如果拥有更广的投资渠道，设计出更多的风险级别区间，投资回报将更为可观。

　　虽然被称为“基金中的基金”，但除了大量配置基金外，投连险在股票投资上并没有特别的政策限制。不过出于成本、风险、渠道等多种因素的考虑，只有部分保险公司在投连险的投资中涉及了股票，拥有自己的资产管理公司此时再次成为竞争的优势，因为它直接决定了资产管理费用的高低。而在成熟市场，资产管理费在投连险所有费用中是最具有决定性的。

　　投资

　　“投连险投资股票在原则上是没有限制的。”

　　专业人士认为，直接投资股票除了能够提高收益外，还有一个直接的好处就是可以节省费用。与投资基金相比，投资股票所需缴纳的只是3‰的印花税而已，省去了基金的申购、认购费用、赎回费用、资产管理费以及银行托管费，而股票型基金的申购费用最高为1.5%，根据申购金额的不同还有1.2%、0.3%和1000元这几个档。认购费用分别是1.2%（100万以下），1%（100万到500万），2‰（500万到1000万），1000万以上1000元。赎回时，一年之内费率是0.5%，1-2年0.25%，2年以上不收费。股票型基金的投资管理费一般是基金资产的1.5%，银行托管费是0.25%。

　　理论上虽然如此，但在实际中，只有部分保险公司运用了股票投资的渠道，大部分保险公司主要通过对基金以及基金公司的选择配置权益资产。据记者了解，在新的投连产品的宣传推广过程中，目前公开表示产品可以直接投资股票市场的只有两家保险公司：平安和华泰，而这两家公司都拥有自己的

　　曾在香港有4年投连产品工作经验的华泰人寿产品经理何伟杰介绍说，目前，香港与大陆投连产品最大的区别就在于投资渠道不同。香港的投连产品投资渠道更为广阔，不仅包括国内的股票、基金和债券，还面向国际市场和各种衍生工具基金和对冲基金。产品风险级别区间更大，收益也可以更高。

　　资产管理费是核心

　　“目前各公司在投资渠道上的差别不会太大，但是与自己的资产管理公司合作，成本会比较低。其他保险公司委托投资收取的管理费用则会相对高一些。”何伟杰表示。

　　虽然没有自己的资产管理公司，但是中小保险公司的委托股票投资早已不新鲜。近日，保监会还一连批复了7家保险公司通过第三方投资国内股票市场，股票投资资产上限为上年末公司总资产的5％。

　　按照最新的《投资连接保险精算规定》第十九条内容，投资连结保险资产管理费年度百分比最高为2%。保险公司将账户资产委托第三方管理时，保险公司与第三方收取的资产管理费之和不得超过本条第一款规定的比例。也就是说，保险资产管理公司收取的资产管理费最高不超过2%。

　　资产管理费上限的硬性规定，再加上投保人长期投资的心态仍未形成，投连险的初始费用和退保费用普遍最受关注。在营销策略上，保险公司也更喜欢在这两项费用上下功夫。实际上，如果投资期限较长，初始费用会被平摊到各期，退保费用可以忽略不计。如华泰人寿新版的投连产品“吉年丰”在4年之后就不再收取退保费用。而资产管理费，是根据单位价格每日计算并于当日扣除的，并不会随着投资时间的延长而减免。

　　“在香港，由于市场比较成熟，监管上对各项费率并没有限制，在市场化选择下，整体的初始费用和退保费用都比较低，但是资产管理费会比较高，一些对冲基金和衍生工具基金的资产管理费甚至可能高达5%。同时这也是最受关注的一项费用。”何伟杰表示，“高额的资产管理费与较高的收益率密切相关，如果能够获得良好回报，投保人也可以承受较高比例的资产管理费。但如果没有自己的资产管理公司，保险公司还需要向委托投资的基金公司或资产管理公司支付一定的管理费。”