金融越发展越要加强监管

　　内幕交易以及市场操纵行为一向被视为阻碍资本市场健康发展的“毒瘤”。对于这些行为的“毒性”，无论是监管者还是投资者，其实都有清楚的认知。近几年来，尽管管理部门和司法机构对于内幕交易及市场操纵行为的打击力度在不断加强，但坦率而言，市场治理尚未取得根本上的突破。

　　不过，可以乐观看到的是，内幕交易等违规违法行为的空间在继续被压缩。相关各方不断释放出的打击信号，将对整肃资本市场秩序起到明显的震慑作用。这些信号，从近日的一些消息中便可看出。比如，为提高证券期货监管系统稽查办案能力，中国证监会近日就内幕交易和市场操纵案件调查及认定组织了专题培训。又如，有消息称，最高人民法院已经启动有关内幕交易和操纵市场行为的司法解释起草工作，证券民事赔偿正悄然全面解禁。

　　要理解相关部门为何痛下决心，将内幕交易等行为驱赶入越发狭小的空间里，必须从加强监管于金融发展至关重要的意义层面来认识。胡锦涛总书记在8月28日举行的中央政治局第43次集体学习上指出，金融越发展越要加强监管。要坚持把金融监管作为金融工作的重中之重，加快金融法制建设，完善金融监管体制机制，改进金融监管方式和手段，不断提高监管能力和水平。这个讲话，将金融行业的基本运行规律清晰地揭示出来，将监管的意义揭示出来。讲话延伸出的意思是，若缺少更为有力的监管，中国也就很难成长出一个健康成熟的金融市场。

　　要理解相关部门下大决心，更拿出实际动作，以进一步打击内幕交易等违规违法行为，须从当前

证券市场十分活跃，违法违规现象有所抬头的背景去思考。今年以来，证券市场管理层与司法机构一起出手，打击市场乱象，已经取得了一些成绩。人们很容易想起一些影响很大的案例，如基金经理唐建被立案调查，继而使得被业界视为潜规则的“老鼠仓”行为现行；又如前不久，广发证券原总裁董正青因涉嫌内幕交易、泄露内幕信息被捕，一个金融界精英栽倒在充满利益诱惑的资本舞台上。

　　显然，资本市场监管现已取得的一点成绩，但与当前繁重的管理任务相比，并不值得过多称道。中国

证监会副主席范福春最近有个总结，对当前市场违法违规行为诸多新表现作了梳理，点出了症结所在。范福春表示，股份“全流通”后，相关各方对股价更为关注；公司并购、资产重组越来越多，各种内幕信息自然会增多；市场规模扩大，投资者交投活跃，通过各种方式影响股价并从中获利的动机随之增强。简言之，随着证券市场的发展，交易更为活跃，诱惑更多，如果相关人士缺少主动抵制诱惑的“免疫力”，加上监管制度不够完善，监管手段和监管水平还有待丰富与提高，则内幕交易等行为必会从缝隙中滋生，继而伤害投资者利益与信心，影响市场的健康发展。

　　无疑，要彻底打赢市场秩序治理的战役，管理者须进一步完善监管制度。必须承认，当前制度建设还有疏漏之处，如我们一直呼吁的集体诉讼及举证责任倒置等，尚在悬置之中。如果这些关键制度不能得到完善，很可能出现的现象是，即便资本市场中黑幕重重，但管理者查找证据时却会有心无力，利益受害者也只能望而兴叹。因此，从制度建设的角度看，证券民事赔偿日益解禁，内幕交易和操纵市场的行为亦可在法院立案，这显然是一个进步。其意义不仅表现于内幕交易等行为可能在事后被追查而受到惩罚，也表现于事前的震慑作用。在一个日益清明的市场环境里，市场参与者在利益诱惑与违规违法成本之间，当更容易作出取舍。

　　改进监管方式、提高监管水平则是完善监管制度之后逻辑上的递进。正因为对内幕交易或市场操纵案件的调查、认定和处理，成为证券监管领域的世界性难题，因此，若没有一支强有力的监管队伍，没有一套缜密的监管办法和手段，面对市场中各类狡猾诡异的内幕交易或市场操纵行为，管理者恐怕同样也是有心无力。这种无奈心态，相信很多人都有所体会和感悟。

　　如此，中国证监会专门针对内幕交易和市场操纵案件调查及认定组织的专题培训，也就更有现实的意义。资本市场的监管之路不会坦荡易行，市场治理工作也不会一蹴而就。类似这种具体的、扎实的培训，将成为未来市场更为健康的重要基础。

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