保险机构二季度仓位明升暗降

　　■机构视点■西南证券张刚

　　保险机构直接入市的持仓市值在2007年第二季度的额度达到643．83亿元，比第一季度的362．09亿元，增加281．74亿元，增幅为77．81％。主要因为所持定向增发获得的中信证券股权一年后上市流通，促成流通市值大增。若剔除中信证券的持股市值，则仅增加7．92亿元，相比第二季度大盘的累计升幅19．49％，有近两成的减持迹象。保险机构2007年第二季度共计持股297301．27万股，比第一季度的302337．69万股，减少5036．42万股，减少幅度为1．67％。若剔除中信证券的影响，则减少56729．58万股，减少幅度为18．76％。

　　保险机构第二季度所持

股票只数达到166只，而第一季度为185只，减少了19只，减少幅度为10．27％。其中，保险资金新进的股票数量一直保持较高的水平，但第二季度出现下滑，降至64只，占到所持股票的38．56％，而2007年第一季度这两个数据为94只和51％。被减持的股票数量增多，创历史最高水平，被增持股票数量略有增多，持平的出现下降为19只。第一季度的这两个数据分别为28只和26只。可见，第二季度保险资金的投资态度进一步谨慎，并较大幅度调整了持仓结构。

　　7月份保监会规定，拥有股票投资资格的保险机构，其投资Ａ股股票比例由占上年末总资产的5％升至10％。保险资金还获准投资ＳＴ类股票、过去12个月涨幅超过100％的蓝筹股等。截至2006年底，保险资金投资股票929．24亿元，十分接近原有规定5％的上限。今年上半年大盘累计涨幅为48．80％，假设保险资金保持去年年底的持仓额度不变，经过估算则已经增值至1382．71亿元，占2006年年末总资产比例已经升至7．02％。新提高的10％的比例减去估算的已持仓市值所占7．02％的比例，保险资金投资股票市值的新增部分则是2006年年底总资产的2．98％，约为587亿元。新增额度预计已经在第三季度开始了操作。

　　7月25日，中国保监会同中国人民银行、国家外汇管理局发布《保险资金境外投资管理暂行办法》。新办法由原来的自有外汇投资拓展到允许购汇进行境外投资，同时，投资范围几乎囊括了国际资本市场的主流投资产品和所有成熟资本市场。保险资金境外投资对象将由香港市场为主到进入全球市场，首先要开放的是纽约、伦敦等成熟市场。《保险资金境外投资管理办法实施细则》已3次征求意见，有望浮出水面。

　　有关管理部门上调保险资金的入市比例，估计是基于持股市值超过限制性要求的需要，而实际上保险资金正在大规模备战海外市场。新的规定显示，保险资金投资证券投资基金（不包括货币市场基金）比例由15％降到10％，便凸显降低本土投资积极性的倾向。若剔除中信证券的影响，保险资金则有两成的减仓幅度。

　　保险资金继续保持对金融行业较高的持仓比重，连续五个季度维持行业市值第一名的位置。2007年第二季度持有的此类行业股票数量为12只，而第一季度为7只。2007年第二季度持仓市值为400亿元，比第一季度的108亿元，增加292亿元，但若剔除中信证券的274亿元，则增加了18亿元，增幅为16．67％，略小于大盘的涨幅。其中，中信银行、深发展Ａ、交通银行、安信信托为新进建仓，中信证券为定向增发法人配售部分解冻，中国平安、民生银行、中国人寿被增持，中国银行、招商银行、工商银行、浦发银行被减持。

　　交通运输第二季度的持仓市值保持第二名，金属非金属第二季度的持仓市值保持第三名。总体看，剔除中信证券的影响。保险机构在第二季度出现近两成的减仓，所持股票家数也减少，四成比例为新进建仓，调仓幅度较大。金属非金属类的股票出现被增持的现象，其余重仓行业均出现一定的减持。可见，保险机构将金属非金属类股票作为了防守型建仓品种，尤其看好钢铁、有色板块。