人寿人保盈利双翻倍 市场拼争加剧

　　中国人保董事长吴炎同时表示，公司目前已具备回归股的基本条件，但具体发展仍取决于市场因素

　　【网络版专稿/《财经》杂志实习记者 周琼】“净利润成倍增长”、“投资收益大幅提升”，4月18日，中国人寿保险公司(香港交易所代码：2628)与中国人民财产保险公司(香港交易所代码：2628)在香港发布2006年年报时，不约而同选择了类似的概括语。

　　中国人寿盈利增114%

　　中国人寿2006年盈利涨114%，从上年的93.06亿元飙至199.56亿元；总收入达1473.11亿元，较上年增5成。其中，总保费收入及保单管理费收入为994.17亿元，同比增长22.7%；每股盈利0.75元，董事会建议派发股息每股0.14元，同比增长1.8倍。

　　作为全球最大的人寿保险公司，中国人寿在国内寿险市场的份额曾一度缩减，2006年略有回升，从2005年的44.1%升到45.27%。

　　入股广发行、中信证券、中国银行、工商银行……经过一年的收购征战，中国人寿已出落为机构投资者中的“新星”。年报显示，公司去年实现投资收益232.03亿元，同比增长152.67%；投资收益率为5.50%，同比增长1.58%。其中，对股票、内地证券投资基金、未上市公司股权投资的收益为107.08亿元，同比增长1785.21%。

　　截至2006年底，中国人寿的内涵价值达1819.89亿元；若按公司去年底发行股数计，每股内涵值为6.80元。若以4月18日收市价计，等同3.7倍内涵值。

　　但是，在

　　发布业绩当天，中国人寿股价走势飘忽，以25.15港元收盘，比开盘价走低0.55港元。分析认为，这或与券商评价不一有关。

　　中国人保：毛投资收益涨2.5倍

　　中国人保2006年实现盈利20.82亿元，较上年增长121%；股本回报率由上年的5.5%升至10.8%。但公司未公布派息计划。

　　中国人保在国内非寿险市场的市场占有率为45.1%，2006年公司净保费总收入为556.16亿元，同比升4.2%。其中，机动车辆险净保费收入415亿元，同比升6.7%；责任险净保费收入21.6亿元，同比升12.3%；企业财产保险、货物运输保险的净保费收入则分别下跌5.8%、8.6%，分别为54.47%亿元和20.73亿元。

　　在投资方面，中国人保去年也取得了突破性进展。毛投资收益增长2.51倍，达40.15亿元；总投资收益率为7%，利息及股息收益率为2.9%。

　　与此同时，保险赔付让这家公司受到越来越多的压力。2006年公司净赔款386.16亿元，同比上升6.3%；赔付率则由2005年的68.1%升至69.4%。

　　“这主要是因为竞争激烈引起的，”中国人保负责人介绍，公司利润在竞争中被拉低，而为了留住人才和保单，手续费及其他费用在上升。

　　关于何时回归A股的问题，中国人保董事长吴炎在业绩发布会上表示，公司目前已具备“回归”的基本条件，具体发展仍取决于市场因素。

　　发布年报当天，中国人保股价暴跌8.7%，以4.83港元收盘。市场人士认为，这与公司不派息的举动有关。

　　A股市场仍是投资重镇

　　在两家公司年报发布会上，无论中国人寿还是中国人保，均表示看好A股市场。中国人寿首席投资执行官刘乐飞介绍，去年公司的投资组合中，投资于股票及股权的比重从上年的8%升至13.9%。

　　另悉，作为四家发起人之一，中国人寿对中国第一个产业投资基金——天津渤海产品基金的投资将在今年下半年正式展开。

　　中国人保执行副总裁、财务总监王银成也表示，对今年

　　在新的一年中，各保险公司对不同险种的市场占有格局可能出现较大变化。中国人保董事长吴炎表示，在捍卫非寿险主导地位的同时，将“超常规发展寿险”，并将之视为“加快人保振兴的战略决策”。

　　中国人寿董事长杨超则认为，该集团在寿险方面的地位难以撼动。

　　此外，农村市场将成为几大保险公司争夺的新地盘。吴炎称，农村的保险覆盖水平仍低，2007年中国人保将继续拓展这方面业务。

　　中国人寿副总裁林岱仁表示，“中国人寿早就开始发展农村市场，我们在这方面有不可比拟的优势。”在人寿保费收入中，来自县及县以下地区的收费比重达40%以上。-

　　资料

　　何为内涵价值

　　人身保险内涵价值 (Embedded Value)，是指在充分考虑总体风险的情况下，分配给适用业务的资产所产生的股东现金流的现值。人身保险内含价值报告之目的,“在于帮助理解保险公司的价值及其变化，并判断公司是否在一健全、有利润、可持续的基础上发展”。人身保险内含价值报告可用于评价行业发展；评估公司价值，如兼并、收购、上市时的估值以及股票价值分析等；评估公司管理绩效以及为公司内部决策提供参考。报告的目的是：(1)帮助理解保险公司价值的变动；(2)帮助理解主要风险及其对结果的影响；(3)有助于保险公司之间的比较；(4)提高结果的可信性。报告应包括内涵价值的计算方法、计算假设、相关分析结果和敏感性测试等内容。

　　内涵价值的计算方法是用某项业务产生的未来现金流按风险贴现率贴现之后的现值总和。人身保险内含价值由以下三部分组成：分配给适用业务的自由盈余；要求资本扣除持有要求资本的成本之后的余额；有效业务的现值。风险贴现率等于无风险利率加上一定的风险溢价。“无风险利率根据10年期国债收益率确定，由中国保监会定期公布。风险溢价对不同的保险公司、不同的产品分组，都可以不同”(见指引草案)。与传统的税后利润、每股收益等财务指标相比，内涵价值能更客观准确地衡量寿险等长期业务的价值。因为长达十年甚至几十年的寿险业务的各种费用分摊和现金流计算与短期业务相比都更为复杂和困难。