3月锁定期满 国寿与基金上演互抛

　　本报记者 王小明 深圳报道

　　作为封闭式基金最大持有人的中国人寿，在2006年下半年间大举减仓，共计抛出封基超过10亿份之多。

　　抱团多年，中国人寿(601628.SH，2628.HK)与众基金公司间的紧密盟友关系隐现变数。

　　4月9日，中国人寿发布公告，宣布其较早前A股招股时网下配售的3亿股股份3月锁定期已满，将于次日起开始上市流通。

　　“这轮‘小非’解禁后，基金公司的投资风格已注定它们会是最快的逃脱者。”北京保险投资界一人士6日表示。

　　他分析，当初获得网下配售的机构主要是保险公司、基金、财务公司、年金计划等。从这些机构的投资收益特征来看，基金的短期逐利意愿无疑最强。

　　不仅与此，最近另一浮出水面的事实是，作为封闭式基金最大持有人的中国人寿，在2006年下半年间大举减仓，共计抛出封基超过10亿份之多。

　　中国人寿抛单十亿份

　　对酒言欢的热情过后，微妙的变化往往在精确数字间显露端倪。

　　3月30日，最后一份封闭式基金年报浮出水面。而与之同时现身的另一个事实是，作为历年来所有基金公司最大客户的中国人寿，在2006年的下半年中，通过其股份公司、集团和

　　这是2002年保险公司现身封闭式基金十大持有人名单以来，中国人寿的首度减仓。

　　对应众封闭式基金2006年中报，是时中国人寿的股份公司与集团刚刚出现投资封基全线见顶的现象。

　　当时中国人寿投资部门的一位负责人曾对记者表示，在需要投资匹配的保险资金巨量流入的压力下，中国人寿几乎“将市场上能买的基金都买了个够”，当时其股份公司与国寿集团在50只封闭式基金中的平均持仓比例分别高达9.41%和9.39%。这意味着当时中国人寿累计的151.06亿份持仓占到所有市面流通封闭式基金量的1/5。

　　半年之后，投资见顶的中国人寿却出现了微妙变化。中国人寿内部知情人士告诉记者，之前在投资压力下不加选择地购买并不是一种很好的投资方式，如今该机构对基金的购买开始有所甄别，并依托资产管理公司的研究优势，加大了

　　记者注意到，国寿集团对持有的50只封基平均持仓比例减少达0.99%，国寿股份更是将一只基金尽数赎回。

　　事实上，在封闭式基金投资领域，保险公司的态度也在2006年的下半年出现了巨大分歧，几大巨头闪现不同面孔。

　　曾在2006年上半年赎回9.37亿份的太平洋保险集团，也在下半年增仓6.72亿份，达48.72份。曾因2005年大举减仓24.7亿份，错过封闭式基金“折价果实”的中国平安(601318.SH，2318.HK)，半年间继续加码4.64亿，达17.58亿份。而人保财险(2328.HK)则继续2003年以来的减仓路线，半年间再抛6.6亿，昔日45.59亿的盘子，如今只剩16.14亿，缩水近2/3。

　　尽管中国人寿大幅减仓，但出现在封闭式基金持有榜上的保险公司数量却从年中的16家增加到年底的22家，总持有份额也增多9.68亿份，达到268.66亿份。

　　在这其中，二线保险公司的大幅增持不容忽视。

　　新华人寿半年间增持份数高达12.53亿，而曾在2006年上半年赎回9.37亿份的太平洋保险集团，也在下半年增仓6.72亿份。此外，生命人寿、华泰保险、太平保险、中保康联等公司也身影首现。

　　接近保监会资金运用部的人士表示，这与目前对保险资产投资的政策是基本符合的，即风险相对较大的领域，由承受能力相对强的大型公司先行进入。待该领域成熟后，再鼓励中小保险公司参与进行保险资产的增值保值操作。

　　基金出走冲动

　　抑或偶然，中国人寿A股网下配售股份解禁前一交易日，收盘前最后15分钟被强力的买盘一举推上37元，恰与其1月9日

　　尽管这与其在今年1月17日时创下的49.50元历史高价尚有超过三成的空间，但相较其18.88元的配售价格，等待3月之久的机构投资者们已有近100%的收益。

　　100%的“打新”收益之后，是继续持有，还是择机逃出？机构的选择出现十字路口。

　　按当日中国人寿发布的网下发行结果公告，昔日“打新”的最大赢家来自同业，其中中国平安(2318.HK，601318.SH)更是动用10个账户，累计通过375.18亿现金进行申购，最终获配4261.9830万股的股份，占得3亿网下配售股份的12.63％。

　　对此，前述保险投资界人士指出，出于保险资产长期投资收益的目的和对本行业情况的熟悉，这些中国人寿的竞争者们继续持有股份的可能相当大。

　　此外，就中国平安而言，上述人士认为，两者同为资本市场中的保险板块，平安与国寿的关系将一改产品市场的对垒态势，而是“一荣俱荣、一损俱损”，“平安需要与国寿间的相互抬轿”。

　　3亿锁定股份的另一持有群体基金公司则情况不同。

　　按前述结果公告，基金公司在持有网下配售股份的279个账户中，身影出现竟达135次之多，获配股份数额亦接近半数。

　　“沉重考核压力之下，市场中最为逐利的基金经理最可能选择了结锁利的路径。”前述保险投资界人士表示，“毕竟在这个市场中，比中国人寿涨幅大的股票比比皆是。”

　　更为重要的，“牛市中，中国人寿这样的保险大鳄与基金公司之间的互动关系已逐步趋于平淡。”广州一不愿透露姓名的基金公司人士表示。

　　按他的说法，在2006年以前的连绵熊市之中，保险公司一直是基金公司最大的客户，由于市场不景，许多基金苦守数十亿甚至仅仅几亿的规模，当时尚不能直接投资股市的保险公司自然成为基金经理们高捧的对象。

　　然而，如今保险公司，特别是中国人寿、中国平安等大公司，在投资渠道放开，以及其自身资产管理公司(或部门)的逐步健全的情况下，对基金公司的作为投资工具的倚重已经减轻。

　　此外，在过去一年多的牛市之中，基金公司已不再发愁客户来源。在近期比比皆是的百亿新基金发行中，个人投资者已经取代了保险公司原有的重要地位。

　　而就封闭式基金而言，“去年保险公司与基金公司两者之间关于年底分红问题的争论，也使这些基金经理们有了想法”。

　　“有了这样的背景，基金也就有了对中国人寿这样的保险公司说不的权利，”前述广东基金公司人士称，“除了抬轿，我们也要考虑自己的生存。”

　　2006年中期至末期保险公司封闭式基金持仓增减情况

　　数据来源：WIND，各封闭式基金年报

　　(图表略，详见报)