对决并购广发行 人寿和平安金控各自轨迹

　　本报记者 袁满 北京报道

　　或许是一种巧合，在国务院发布保险业“国十条”后，中国人寿斥资46.45亿元参股中信证券，跻身国内头号券商第二大股东。同一天，平安保险董事长马明哲在保险工作会议上放言——率先开展综合经营试点。

　　在金融一体化趋势下的集团战略中，两大保险巨头描绘出各自不同的轨迹，但其间的碰撞依然不可避免。

　　国寿：参股中的战略联盟

　　“投资中信证券中国人寿主业特强、适度多元的发展战略的体现。”中国人寿董事长杨超公开表示。

　　“投资中信证券将稳赚不赔。目前，中国人寿已账面浮盈30多亿元，再加上中信证券具有相当可观的分红收益和良好的成长空间，获利是肯定的”。某证券公司分析师说。

　　国寿股份投资部人士表示，“这次投资本身是财务性的，但双方在很多领域可以发生协同效应。”他透露，在双方签订的“战略合作意向书”中，双方明确了未来在销售、投资银行、并购重组等领域合作的原则性规划。

　　中国人寿在布局综合经营的集团战略中，选择了用参股带动强强联合的路径。“通过参股，在对相关行业有了了解的基础上，下一步才对控股收购进行操作。”上述人士说。

　　“我们的投资策略是，如果在金融行业中做不到全国前几位，宁可参股，因为，如果控股的证券公司、银行或者基金，不是这个行业中国内最好的，在面临强大竞争对手时是肯定竞争不过的。”上述人士表示，“这是一个学习的过程”。

　　本报获悉，目前，中国人寿对银行、基金等潜在参股对象进行过接触。

　　平安：控股下的资源整合

　　相对于中国人寿的集团战略新思维，平安的金控蓝图则由来已久。

　　早在1991年，平安就在内部设立了证券业务部。在随后金融“分业经营”大潮中，平安顶住政策压力，执着地保留下金控集团的胚芽。

　　目前，平安旗下已控股拥有寿险、产险、养老保险、资产管理、健康险、信托、银行、证券8大金融业务子公司。

　　平安金融集团战略非常清晰，平安集团人士表示，“就是要通过控股，进行资源整合，实现平安统一品牌下自己的完整的金融体系，为客户提供一站式金融服务。”

　　6月27日，在保险业“国十条”的讨论会上，马明哲直舒胸意，平安“下步开展综合经营试点工作，为整个行业积累经验。用三到五年的努力，建成更强大的集团”。

　　保险，银行，资产管理已被定为平安业务三大支柱。为尽快实现业务结构调整，平安频频挥舞资本衣袖。

　　在成功收购福建亚洲银行后，广发行、深商行、光大银行、东莞商行等多家银行成为其潜在收购对象。

　　此外，平安对基金牌照也觊觎已久。去年，市场再度传出平安进军基金业的消息，收购对象为鹏华基金。由于无法绕过监管政策，平安再次受挫。

　　但平安集团执行董事、副首席执行官孙建一曾向本报透露，至今平安依然在与一家中型基金公司就收购一事保持着联系，“双方的意向已经谈好，平安已经准备了相应的人才。”

　　相对于国寿的参股行动，平安的控股收购更需要大量资金的长期投入。仅收购广发行，平安需为此支付120亿以上的现金；而即便是资产规模不大的深商行，平安收购其60%的股权，作价也要40亿左右。

　　孙建一则认为，2004年6月香港上市，平安募集到了143亿港币的资金。“因为有了上市融资，所以平安现在是资本金过剩。”

　　对决广发行并购案

　　虽然各自的集团发展路径不同，但国寿与平安仍然在广发行的并购上不期而遇。

　　本报获悉，受政策风向标改向而不得不调整入股比例的花旗集团正在重新调整收购策略，其策略之一就是说服国寿集团加盟并购团。

　　知情人士表示，由于花旗集团志在控股广发行，因此，国寿集团只是一个参股的合作伙伴。目前，国寿集团内部正就此进行论证。

　　而早在2004年底，广东发展银行引资重组启动之初，平安集团便与荷兰银行结成竞标团。平安意图实现控股广发行51%股权的战略并购。

　　一旦国寿集团站到花旗竞标团中，两大保险巨头将在广发行股权并购案中对决。

　　国寿意在参股，而平安志在控股，形式上的产异本质在于集团战略的差异。

　　“平安更强调控股，但目前社会专业化、国际化程度高，如果不能做到最好，仅仅拥有是没有意义的。”国寿有关人士表示，“很难相信，一个保险公司请一两个人就可以把银行做好。”

　　一位曾在平安集团担任高管的业内人士则表示，牌照是金控集团综合经营的基础。

　　战略的差异背后，两巨头在广发行并购案中面临着不同的压力。

　　对于国寿来说，与投资中信证券立竿见影的收益结果不同，广发行背负着高达500亿元

不良资产，要想获得投资收益，必须先对其进行“输血”，甚至需要不断提供资金，帮助其恢复造血机能。

　　业内人士评估，如果国寿集团参加竞投，那么花旗竞标团中的国有企业投资者一共需投入资金130亿元到170亿元，并共同持股45%-60%。

　　知情人士认为，如果要进行长期投资，特别是这种投资在短期内并不能获得收益，对于本身就背负着消化利差损重任的国寿集团来无疑是个巨大的挑战。这也是当前国寿集团在竞投广发行股权上很难决断的重要原因。

　　而平安集团在广发行并购案中真正的对手并非国寿集团，而是同样谋求控股权的花旗集团。两相比较，缺乏银行经验的平安集团明显处于劣势地位。

　　平安集团并购道路上所遇到的艰难已由此可见。在当前金融业开放程度明显提高的今天，优势企业的并购案常会引来包括国际巨头在内对手的强烈争夺。初具金控规模的平安想本着一贯的控股思维而胜出，可谓道路坎坷。

　　来源：经济观察报网