国内险企资产结构将重新配置

　　投资渠道日渐拓宽衍生品成避险工具

　　种种迹象表明，随着中国保险资金投资渠道的日渐开拓，国内保险企业将不得不重新配置自己的资产结构。

　　据悉，一季度在16000亿保险资产里面，银行存款占比30%，国债占比25%，金融债占比 19%，虽然目前资产配置安全性提高了，但其收益率却受到比较严格的限制，以债券收益率为例，债券收益率的曲线正在逐步下移，降至历史低位。而且因为资金过度集中在一两个资产领域，这样会带来集中性配置的风险，所以中国保监会正试图拓

　　宽更多的投资渠道，其中包括基础设施的投资以及合格境内机构投资者(QDII)计划。

　　试点工作紧锣密鼓

　　在保监会一季度新闻发布会上，中国保监会主席助理、新闻发言人袁力表示，根据制度先行的原则，为了对参与间接投资基础设施提供制度上的指引，保监会正在抓紧制订相关的操作规程工作，目前已起草完毕，将在征求保险公司的意见后再做进一步的修订和完善，争取尽快发布，以进一步推动试点。

　　保监会资金运用部制度处处长曹德云透露，保险资金间接投资基础设施项目操作规程是在今年3月发布的《保险资金间接投资基础设施项目试点管理办法》基础上，对参与投资的各方当事人提供了业务操作流程指引。

　　“试点工作正在紧锣密鼓地进行。具体项目由保险公司自己选择，哪些公司参加试点项目，也都按照市场原则来谈。”曹德云说，很多符合条件的公司非常积极，正在内部管理制度、风险防范、项目评估等方面做准备。他还表示，保险资金目前不能投资房地产项目，但是保监会对此表示关注。据悉，此次试点工作由平安保险公司牵头，中国人寿等公司将参与其中，试点项目投资限额为120亿元人民币。

　　在几年前，保险公司对于投资基础设施就热情高涨。据了解，去年2月，太平洋保险就准备争取获得浙江杭州湾跨海大桥25%的股权，而武广铁路客运专线公司也曾与有关保险公司接触，由于当时政策所限，最终都未获批。

　　欲启衍生工具避险

　　自从央行的一纸公告打通QD II的渠道，作为重要参与方的保险业，就面临着如何与先前出台的有关政策相衔接的问题。

　　曹德云对此介绍，保监会正会同有关部门，包括人民银行和外汇管理局共同研究对现有保险外汇资金境外投资政策的调整和衔接。那么提及如何利用金融工具规避境外投资风险时，曹德云表示，保监会一直都在密切跟踪和研究，将来会从防范风险的角度出发，考虑增加对金融衍生产品的投资，使之成为保险资金出海的避险工具。

　　据了解，2005年整个国际保险资金有18%是投资在金融衍生产品方面。利率升降绝对影响保险资金收益率，如果有衍生产品作为对冲工具，至少可以规避60%-80%的风险。

　　在央行的“第5号”公告中，涉及保险业的只有短短一句：“拓展保险机构境外证券投资业务，允许符合条件的保险机构购汇投资于境外固定收益类产品及货币市场工具，购汇额按保险机构总资产的一定比例控制。”

　　股票投资并未被纳入购汇投资的品种，出乎保险业的意料。据保监会相关人士透露，在保监会与央行就保险资金QDII实施进行的商谈中，股票投资一直是一项重点讨论的内容。

　　在此前保监会发布的《保险外汇资金境外运用管理暂行办法》和《保险外汇资金境外运用管理暂行办法实施细则》中，允许保险机构投资的品种远远多于央行公告中要求的品种，不仅包括固定收益类产品及货币市场工具，还涵盖结构性存款、住房抵押贷款证券、

货币市场基金、中国企业境外发行的股票等投资品种。

　　曹德云表示暂时不会增加境外投资新产品，因为按照现有政策规定，目前的境外投资产品已经比较丰富，也比较符合目前保险公司的投资需要和投资能力。但随着保险公司境外投资经验的逐渐丰富和整个环境的变化，保监会将来会考虑从防范风险的角度出发，增加金融衍生产品，目前正在进行相关研究。(28C1）