警惕三大期指净空头持仓结构

　　警惕三大期指净空头持仓结构

　　中国证券报

　　□本报记者 张利静

　　受A股纳入MSCI指数消息提振，昨日期指高开高走，截至收盘，三大期指主力合约均报红盘，IF、IH涨幅超1%。基差方面，IF、IH、IC三大期指主力合约分别贴水29.6点、17点和44.2点。分析认为，MSCI将中国A股纳入其指数对A股来说，有利提升长期风险偏好，但短期而言利空仍未消化，做多需谨慎。

　　市场风险偏好提升

　　现货市场方面，昨日上证综指收盘涨0.52%报3156.21点，逼近60日均线；深成指涨0.76%报10367.17点；创业板指涨0.2%报1824.69点。板块方面，银行金融、食品饮料、房地产等传统蓝筹流入资金占比较大，和近期市场风格相符；大消费板块尾盘集体走高。两市成交3922亿元，仍处于阶段低位。

　　“MSCI将中国A股纳入其指数，这意味着从2018年开始，将有大量海外资金入场A股，对于中长期A股走强具有较好的正面作用，受次影响，股指期货整体表现强势。”方正中期期指研究员彭博表示。

　　美尔雅期货期指分析师王黛丝表示，MSCI宣布计划初始纳入222只大盘A股。第一步预定在2018年5月半年度指数评审时实施。基于5%的纳入因子，预计A股纳入MSCI后初始资金流入在170亿美元-180亿美元；如果中国A股在未来完全纳入，预计资金流入可能达到3400亿美元左右。虽然纳入对市场的短期资金影响有限，但本次纳入A股的数量超预期，体现了国际投资者对A股的积极兴趣，后期相应指数挂钩产品有望陆续推出，对市场风险偏好有提升作用。

　　不宜追高

　　值得注意的是，在昨日的反弹行情中，债市出现大跌，谨慎预期抬头。

　　国海良时期指程赵宏表示，虽然在利好支撑下昨日期指震荡攀升，但依旧难摆脱存量博弈的格局，蓝筹强中小盘弱的分化局面令IC被动地跟涨，至临近收盘时才勉强收红。期指基差表现不一，IF明显偏大，未来面临修复，也暗示市场相对谨慎的心态。短期市场重心聚焦于流动性和监管压力的缓解，偏强震荡或是主基调。

　　“但从持仓方面来看，后续走势并不乐观，目前三大股指期货前二十名机构持仓都呈现出净空头结构，这是今年以来首次出现，尤其是IF和IH，空头近期在缓慢增仓，而多头在逐渐减仓。表明主力资金看空后市的预期。这是非常值得关注的。”彭博解释说，从基本面和资金面来看，目前利好指数的因素及其有限，经济复苏依然缓慢，而美联储加息及缩表又将对人民币汇率构成较大压力，短期SHIOBR利率居高不下，中长期利率持续上行，表明资金总体偏紧，这都将严重限制指数上行，中期内指数将继续维持震荡态势，短期IH、IF均面临较大压力，做多的投资者应防范风险。

　　“目前市场的焦点仍然在等待流动性实质好转，以及在去杠杆和经济下行中寻找防御机会和边际性的预期好转。稳健持仓的同时可偏重于发掘错杀成长标的。股指低成本多单可继续持有，无仓者不追高，沪深300和上证50在20日静待回调试多机会，中证500暂时观望。”王黛丝建议。