上个月，也就是2015年12月4日，上证所、深交所、中金所发布指数熔断相关规定，中国版指数熔断机制将于2016年1月1日起正式实施。
在去年被推上热门的熔断机制，简单来说，就是指在股票交易中，当价格波幅触及所规定的水平时，交易随之停止一段时间的机制。它的主要目的是给市场一个冷静期，让投资者充分消化市场信息，防止市场或某一产品非理性的大幅波动，特别防止市场大幅下跌甚至发生股灾，以维护市场的稳定。
由去年股市的大跌、期货市场的恶意做空，中国版熔断机制也应运而生。它的目的，就是让市场稳定，而不至于出现去年那种几连跌停的现象。不过在笔者看来，比较讽刺的是，在实施的第一天“保险丝”就断了，不得不让人思考，这玩意究竟有啥用？
先来讲讲外国的熔断机制。
国外熔断制度有“熔而断”和“熔而不断”两种表现形式。
“熔而断”是当价格触及熔断点后，在随后的一段时间内停止交易；“熔而不断”是当价格触及熔断点后，在随后的一段时间内继续交易，但报价限制在熔断点之内。熔断机制起源于美国，1988年10月19日，美国商品期货交易委员会（CFTC）与证券交易委员会（SEC）批准了纽约股票交易所（NYSE）和芝加哥商业交易所（CME）的熔断机制，在以后的18年中，美国没有出现过大规模的股灾。
再来讲讲我国的熔断机制。
根据公布的中国版指数熔断规则，A股熔断标的指数沪深300指数。熔断阈值为5%和7%两档，指数触发5%的熔断后，熔断范围内的证券将暂停交易15分钟；但如果尾盘阶段（14：45至15：00期间）触发5%或全天任何时间触发7%，将暂停交易至收市。熔断涉及交易品种：股票、基金、可转换公司债券、可交换公司债券、股指期货、以及交易所认定的其他相关品种。
其实总的来看，还是很保险的：之前有个涨停板来限制，现在又加个熔断机制，相当于双层保险。虽然不能止跌转盈，但是可以拉长下跌时间，限制下跌的幅度。
但我们仔细想想，话虽然是这么说，不过沪深300指数可是由优质的大盘股和蓝筹股构成的，它都跌了7%，个股说不定已经跌停板了。更不要说期货，基数如此之大，你还没反应过来，钱就哗哗地没了。笔者程华志认为，由于很多人在触及第一档熔断后，怕被套牢逃不出来，反而会更加恐慌抛售，因此在第一次复盘后继续下跌，直至触及第二档熔断。
行为经济学里有这么一个词，“非理性投资”。在中国股市，非理性投资太多，你根本无法用理论来判断分析之后的发展会是怎样。如果你问熔断机制真的能够阻止大盘暴跌吗？答案其实难以回答。空方只需要用2%的股指，就可以把A股打到7%。理论上来说，我们从宏观分析，熔断机制的主要的作用还是在于稳定现货和期货市场之间的关系，降低市场的波动性。笔者程华志个人认为，相比现货市场，熔断机制更大的作用是在市场复杂度不断上升的时候，在股价极度波动的时候给予市场一个缓冲时间，稳定期货和现货市场之间的关系。
目前市场上还存在过度反应的问题。当然，出现这样的问题，也反映出我国的股市发展还不够完善和健全。在国外，股票投资属于一个长线投资，而放在国内超短线操作却成为一种日常。除了国家政策改进，投资者们的投资心态也得改改。
最后说一句话：没有只会下跌的股市，也没有只会上涨的股市。这句话看似很简单，其实真正看懂的人又有多少？市场上所造成的恐慌、践踏到底是机制带来的还是我们自己给自己带来的？
谋事在人、成事在天，顺势而为，落袋为安。
上个月，也就是2015年12月4日，上证所、深交所、中金所发布指数熔断相关规定，中国版指数熔断机制将于2016年1月1日起正式实施。在去年被推上热门的熔断机制，简单来说，就是指在股票交易中，当价格波幅触及所规定的水平时，交易随之停止一段时间的机制。
它的主要目的是给市场一个冷静期，让投资者充分消化市场信息，防止市场或某一产品非理性的大幅波动，特别防止市场大幅下跌甚至发生股灾，以维护市场的稳定。由去年股市的大跌、期货市场的恶意做空，中国版熔断机制也应运而生。
它的目的，就是让市场稳定，而不至于出现去年那种几连跌停的现象。不过在笔者看来，比较讽刺的是，在实施的第一天“保险丝”就断了，不得不让人思考，这玩意究竟有啥用？先来讲讲外国的熔断机制。国外熔断制度有“熔而断”和“熔而不断”两种表现形式。
“熔而断”是当价格触及熔断点后，在随后的一段时间内停止交易；“熔而不断”是当价格触及熔断点后，在随后的一段时间内继续交易，但报价限制在熔断点之内。熔断机制起源于美国，1988年10月19日，美国商品期货交易委员会（CFTC）与证券交易委员会（SEC）批准了纽约股票交易所（NYSE）和芝加哥商业交易所（CME）的熔断机制，在以后的18年中，美国没有出现过大规模的股灾。
再来讲讲我国的熔断机制。根据公布的中国版指数熔断规则，A股熔断标的指数沪深300指数。熔断阈值为5%和7%两档，指数触发5%的熔断后，熔断范围内的证券将暂停交易15分钟；但如果尾盘阶段（14：45至15：00期间）触发5%或全天任何时间触发7%，将暂停交易至收市。
熔断涉及交易品种：股票、基金、可转换公司债券、可交换公司债券、股指期货、以及交易所认定的其他相关品种。其实总的来看，还是很保险的：之前有个涨停板来限制，现在又加个熔断机制，相当于双层保险。虽然不能止跌转盈，但是可以拉长下跌时间，限制下跌的幅度。但我们仔细想想，话虽然是这么说，不过沪深300指数可是由优质的大盘股和蓝筹股构成的，它都跌了7%，个股说不定已经跌停板了。
更不要说期货，基数如此之大，你还没反应过来，钱就哗哗地没了。笔者程华志认为，由于很多人在触及第一档熔断后，怕被套牢逃不出来，反而会更加恐慌抛售，因此在第一次复盘后继续下跌，直至触及第二档熔断。行为经济学里有这么一个词，“非理性投资”。在中国股市，非理性投资太多，你根本无法用理论来判断分析之后的发展会是怎样。
如果你问熔断机制真的能够阻止大盘暴跌吗？答案其实难以回答。空方只需要用2%的股指，就可以把A股打到7%。理论上来说，我们从宏观分析，熔断机制的主要的作用还是在于稳定现货和期货市场之间的关系，降低市场的波动性。
笔者程华志个人认为，相比现货市场，熔断机制更大的作用是在市场复杂度不断上升的时候，在股价极度波动的时候给予市场一个缓冲时间，稳定期货和现货市场之间的关系。目前市场上还存在过度反应的问题。当然，出现这样的问题，也反映出我国的股市发展还不够完善和健全。在国外，股票投资属于一个长线投资，而放在国内超短线操作却成为一种日常。除了国家政策改进，投资者们的投资心态也得改改。
最后说一句话：没有只会下跌的股市，也没有只会上涨的股市。这句话看似很简单，其实真正看懂的人又有多少？市场上所造成的恐慌、践踏到底是机制带来的还是我们自己给自己带来的？谋事在人、成事在天，顺势而为，落袋为安。
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