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　　周四（9月19日），沪深300呈现缩量反弹格局，早盘低开后振荡走高，午后在2415点附近触顶回落，尾盘再度拉升，收盘上涨0.29%，资金表现出明显的逢高减仓迹象。期指方面，总持仓在18万手以上小幅回落，多空对峙降温，成交持仓比5.04倍，市场交投情绪活跃。

　　周四的反弹行情中，价差呈现下行趋势。至现货收盘时点，价差由前期的平水附近变为贴水4.96点。投资者短期的避险情绪是一方面原因，但我们认为期指投资者对中期走势没有过度悲观。跨月价差近两日持续扩大，说明多方资金在更加主动的进行移仓操作而不是像空方一样选择离场。另一方面，早盘期指频现增仓上行格局，而午后的回调与持仓下滑同步，也反映出多方的积极态度。相比之下，空方显得信心不足。

　　IF1409、IF1410、IF1412三份合约加总来看，主力前20席位共增加买单659手，减少卖单2629手，持仓数据同样显示出空方的避险意愿。实际上，空方主力在本周前三日连续补仓，周四的减仓动作表明空方短期打压结束。净空持仓量由2.9万手降至2.5万手，呈现下滑趋势，远低于上周3.1万手的平均水平，暗示空方主动离场后实力明显削弱，不足以对期指构成持续打压。

　　从净持仓变化的角度来看，多方完胜。周四共有2家会员席位净持仓变化超过2000手，分别为广发期货席位净空持仓减少2084手、上海东证期货席位净空持仓减少2088手。另有5家会员席位净持仓变化在千手以上，其中国泰君安期货[微博]和海通期货[微博]席位分别减持净空持仓1108手和1861手，银河期货、永安期货和方正中期席位增加净空持仓1380手、1353手和1277手。相比之下，多头占有绝对优势。值得关注的是，广发期货和海通期货席位近期对市场节奏把握较准，这两家席位的净空持仓均是从月初开始上升，并在9日先后进入回落周期。从这两家席位近期的操作也可以看出，他们对期指并不悲观。

　　综合来看，多方积极增仓而空方表现出避险意愿，净空持续大幅回落难以对期指构成持续的压制。尽管短期内受到经济数据较差和新股发行的影响期指出现下调，但投资者对中期走势并不悲观。操作上，建议暂时观望，寻机布局中线多单。

　　（作者单位：华泰长城期货）