9月11日，股指期货IF1409早盘创下今年以来新高2478.6点后快速跳水，尾盘报收于2418点，下跌0.95%。管理层表态不会强刺激，并提示防范风险，货币政策放松和微刺激加码预期落空。8月生产者价格指数(PPI)同比降幅扩大，经济放缓压力增大。股指期货逼近中线反弹目标价2500点至2525点，短线回调压力加大，IF1409将再次下探2400点。

　　经济放缓压力不容忽视

　　据国家统计局9月11日公布，8月PPI同比下降1.2%，同比降幅超过预期的1.1%和7月的0.9%，创下近3个月新低，环比下降0.2%，显示工业品产能过剩形势依旧严峻，今年后期去产能、去库存任重道远，不利于后市股指期货继续反弹。另外，8月CPI同比上涨2.0%，创下近4个月新低，同比涨幅低于预期的2.2%和7月的2.3%，环比上涨0.2%，通胀压力减缓，有助于后市央行[微博]实行定向宽松政策，但是对于股指期货的上涨利多影响十分有限。此前公布的8月官方和汇丰制造业采购经理指数(PMI)以及8月进口增速也显示，8月国内经济增长继续放缓，并明显低于7月增速。7月和8月经济增速放缓超预期，预计9月和三季度经济增长放缓也将是大概率事件，不利于后市股指和股指期货继续反弹。

　　货币政策放松预期落空

　　李克强总理日前在达沃斯论坛上的讲话原则上排除了今年后期全面降息和全面降准的可能性，货币政策最多只是延续原来的定向宽松和定向调控。此外，微刺激加码的可能性也基本排除，强刺激更是不可能。市场微刺激加码和货币政策放松预期落空，不利于后市股指期货继续反弹。

　　改革影响不宜夸大

　　导致7月下旬开始的股指期货反弹，其主要因素就是改革和政策利好的推动。无论是国有企业改革、户籍制度改革、财税改革，还是资本市场改革，以及沪港通落实推进，吸引各种社会长线资金和外部资金入市，以及近期人民日报和新华社系列评论，管理层呵护和支持资本市场长期健康发展的决心和信心十分明显。今年二季度以来的一系列微刺激政策出台，不但减轻经济增长放缓的压力，也在一定程度上减轻了股市继续下行的压力，并在较大程度上推动了7月下旬以来股指的反弹。后市需要更多超预期的改革和政策利好出台，才有可能进一步刺激股指和股指期货反弹，对于现有的改革和政策利多影响不宜夸大。

　　期指短线回调压力增大

　　从持仓变化来看，9月11日，IF1409持仓前20名会员单位减持多单3969手，减持空单5567手，净空单反而减少1598手至14592手，显示当日期指冲高回落，部分多头选择在高位获利平仓了结，而更多的空头选择止损离场。IF1410持仓前20名会员单位增持空单4239手，增持多单3589手，净空单增加650手至5257手。IF1412持仓前20名会员单位增持空单59手，增持多单1386手，净空单减少1327手至4631手。IF1409、IF1410和IF1412持仓前20名会员单位合计减持净空单2275手，至24480手。从主力持仓变化来看，后市期指经过短线调整后，仍有可能再度反弹。

　　技术分析显示，7月22日以来股指期货持续反弹，目前已经逼近中线目标2500点-2525点的强阻力区，短线反弹阻力明显增加。9月11日，IF1409收盘时跌破了2425点和2418.6点的重要短线支撑，连续三根阴线，特别是11日留下一根长上影线的阴线，也预示着期指短线回调压力不容忽视，短线将继续下探考验2400点的支撑。

　　(作者系国泰君安期货[微博]分析师)