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　　□本报实习记者 叶斯琦

　　进入5月以来，股指期货总持仓量一路攀升，一个“新高”很快被另一个“新高”替代，持仓突破的“新闻”旋即变成“旧闻”。分析认为，多头借货币政策宽松预期而积极入市，空头因套期保值需要被动加仓，从而导致在股指期货、国债期货不断上涨背景下总持仓量得以急剧放大。

　　昨日，期指主力合约IF1406强势上涨1.48%，5月以来首次对沪深300指数升水，显示后市向好。分析人士指出，虽然表面上迭创新高的持仓量表明多空对峙升级，但实际上市场或已悄然作出方向性选择。技术底的形成、经济面的企稳和政策面的支撑，或促使期指结束震荡状态，走出反弹行情。

　　陈兵对峙 多头更胜

　　对于不断创出新高的持仓量，前期市场的普遍解读是，其表明多空双方分歧加剧，市场缺乏明确的方向性信号，当持仓拐点出现时反转行情或将开启。然而，近期持仓、指数的关系与市场前期的解读并不一致。虽然持仓量仍不断创新高，但主力合约IF1406在5月21日达到本月最低点2082点后，已经走出了一波反弹行情。在昨日中阳线的带领下，IF1406合约已经达到2173.8点，站上了60日均线。

　　为何多空对峙格局未变之时，期指能够走出反弹行情？

　　通过对中国金融期货交易所[微博]前20席位持仓数据进行分析，中国证券报记者发现，自5月22日起，在主力合约IF1406中，多头几乎每个交易日都比空头积极。昨日，多头前20席位增持力度更大，主力的步调也更为一致。在IF1406合约中，多头前20席位里，有16个席位提高了多单持仓量，总共增加多单5254手至72363手。而空头前20席位增减持则明显分化，共增加了空单2127手，空头增兵力度明显弱于多头。

　　分析人士指出，虽然多空双方表面上依旧陈兵对峙，但二者的兵力结构或许已经悄然改变。当前的持仓格局中，多头为增兵主力，空头由于需要对不断增多的现货进行套期保值，只能被动应对，导致总持仓量不断攀升。技术底的形成、经济面的企稳和政策面的支撑，是支持市场看多的主要理由。

　　技术面上，期指在2100点附近形成较强的支撑，每当指数接近这一区域时，多头总能积极护盘，空头则且战且退。可以发现，期指2100点和沪指2000点类似，都是市场普遍接受的技术底部。经济面上，近期公布的5月汇丰PMI大幅超预期，显示宏观经济已经逐渐企稳，中小企业的信心不断增强。基本面的好转，增强了市场信心，促使投资者在久盘之后做出方向性选择。不过，技术底部和经济企稳之下，政策支撑是期指反转上扬的催化剂。日前，李克强总理在内蒙考察时指示要继续稳增长，加上前期央行[微博]“灵活运用公开市场操作、存款准备金等工具”的表态，一系列信号或暗示着未来货币政策有放宽的可能，这对期指而言是一大利好。

　　期指结束连续贴水

　　昨日，股指期货表现强劲。主力合约IF1406早盘围绕昨日收盘价震荡，午盘发力，尾盘15分钟强势上攻，最终报收于2173.8点，涨幅为1.48%，一举站上60日均线。IF1407、IF1409和IF1412合约分别上涨1.46%、1.50%和1.42%。现货市场方面，沪深300指数震荡上行，全天上涨1.03%，表现弱于期指。值得注意的是，昨日收盘后，主力合约IF1406对沪深300指数升水，基差为4.45点，结束5月来连续的贴水状态，显示后市向好。

　　成交量方面，期指昨日明显放量，主力合约IF1406成交821515手，创下该合约上市以来的历史新高。市场高涨的情绪推动了股指期货的上涨行情。

　　广发期货股指研究小组指出，昨日期指表现强势主要有两个原因。首先，上周公布的宏观经济数据较好，经济基本面企稳已经逐步成为市场共识。其次，市场预测节后欧洲央行的议息会议或推出新一轮量化宽松政策，这对A股有一定带动作用，进而助力期指。总体来看，由于暖风频吹，且下方空间有限，期指在后市有较大概率结束震荡状态，走出反弹行情。