周一大盘冲高回落，收盘时沪深300指数上涨0.35%，成交较前日略回升。板块涨跌不一，文化传播和社会服务领涨，房地产、采掘行业、公用事业和金融服务与前收持平。期指当月上涨0.23%，总持仓激增7427手至155912手，再创历史新高。

　　IF1406合约基差日内均值贴水7.94点，较此前的贴水11.79点小幅回升。前20名席位的净空头寸略降554手至22858手，连续两日回落，中信期货席位在IF1406上大幅增持多单1559手。

　　钱荒可能性不大，央行[微博]今日或继续维持净投放格局，不排除逆回购的使用。21世纪经济报道获悉，截至25日，工、农、中、建四大行5月新增人民币贷款仅1300亿元；同期，四大行存款依旧维持在3000亿上下的负增长水平，月底存款冲刺的局面无法避免。另一方面，银行间市场将试水类“市政债”。《经济参考报》从接近银行间市场交易商协会人士处获悉，银行间市场正酝酿发行项目收益票据。该票据将首先面向棚改、交通、供水、燃气等市政项目发行，还款来源以项目未来收益为主。地方政府将不为其“买单”，也不为其提供隐性担保。这是增加直接融资的一环，同时将解决长期以来的地方财政软约束问题。

　　昨日冲高回落，可看做5月19日拉起的平台型反弹5浪终点。问题是这里起点可以从5月21日的底部算起，因此反弹的终点存在变数。这里关键的地方是不要站错队，定性反弹意味着这里要拉起成为底部是极为困难的。这里如果要形成去年12月以来的头肩底的右肩，右肩上推要始终保持放量，而且每向右边移动量能要放到最大。而看量能并没有这种特征，如果说挑战颈线不成功，失败往回跌的压力会非常巨大。短线反弹高度虽未知，但这里不应该抱牛市底部之类的想法。短线逢高遇阻可沽空，止损不要设置过大。短线看，5月12日和昨日高点连线附近可试空。中长线要等待明确的下跌信号入场，已经持有的空单可继续持有，但需要控制好自己的仓位和节奏。

　　(五矿期货研究所：许彬彬)