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　　多头信心不足

　　期指冲高回落

　　上海中期期货研究所：期指呈现过山车走势，冲高回落最终以阴线收盘，市场悲观情绪浓重。上证指数同样以一根上影线较长的阴十字星收尾，成交量维持在较低水平。

　　从期指日内持仓变化来看，上午在数据利多影响下多头表现出一定的加仓积极性，然而其持仓信心不足，导致期指未能守住成果，涨幅逐步回吐，午后则再度空头掌控局面，空头加仓迹象较为明显。截至收盘期指总持仓量再创新高，市场面临的压力依然较大。

　　从消息面来看，市场不乏利多消息。上午公布的5月汇丰采购经理指数(PMI)初值创5月新高，受此利好股指出现一波快速拉涨，然而仅凭这一数据并不能判断经济形势已走出弱势；同时管理层推出系列微刺激稳增长政策，在今明年和“十三五”期间分步建设纳入规划的172项重大水利工程、国家发改委发布首批向社会资本开放的80个示范项目等等。不过，从盘面来看，市场对于利多消息反应较为平淡，由于国内经济形势以及地缘政治等不确定性因素较多，资金入市积极性不足，预计股指短线将再度陷入上下两难的区间震荡。

　　6月合约与9月合约

　　有熊市价差交易机会

　　国泰君安期货[微博]研究所：基差波动重心几无变动，无套利机会。基于2014年全收益指数以及指数，期指四合约存续期限内的分红分别是6点、1点、6点、6点。如果再引入4%的利率，以标的日内均价为基准，单纯考虑利率的基差将提升7点、13点、28点、50点。结合红利与利率，基差理论应为-10点、-26点、-27点、-2点，日内四个合约基差的密集波动区间分别是-16至-8点、-27至-19点、-25至-15点、-18至-10点。

　　如选择6月合约建立反向套利头寸，可趁基差抵达-50点下方再行介入。欲选择6月合约建立正向套利头寸，可趁基差运行至10点再行布局。

　　价差日内理论收益3-4点，12月与6月合约价差部分时间处于0点上方。考虑分红与利率，按照到期日由近到远，涉及6月合约的三组价差的理论上应处在-16点、-17点、8点附近。日内与6月合约相关价差的波动范围分别是-12.5点至-9点、-10.5点至-7.5点、-3.5点至0.5点。前两组价差具有熊市建仓机会，最后一组价差具有牛市机会。长期来看，预计6月与9月将具有熊市价差交易机会。(李辉 整理)