行情回顾与展望

　　期指上周重心持续下移，最终周收阴，结束前期四连阳，成交量总体显得相对较为低迷。持仓量持续处在10万手以上的高位，并曾创出近期的短期新高，总体多空博弈明显。累计净持仓也是持续维持在10000手以上的相对高位，总体上空方力量相对占优。

　　现货指数来看，上周涨幅较大的板块包括家用电器、信息服务、餐饮旅游和电子元器件。信息服务和电子元器件是创业板公司集中的板块，走势和创业板反弹相一致。家用电器和餐饮旅游都是消费类板块，具有弱周期和防御性特性，和大盘走弱有一定的关系。

　　宏观数据角度，宏观经济数据显示国内经济呈现“通胀温和、稳中趋平”的运行格局。11月份CPI为3.0%，比10月份回落0.2个百分点，但连续三个月超过3%这一国际通行“警戒线”，有一定的通胀压力。11月份PPI同比下降1.4%，降幅较上个月收窄0.1个百分点，显示工业运行形势基本稳定，但内需回升动力不足。

　　政策方面，三中全会后，一系列重磅消息和经济政策相继出台，如沪国企改革方案将出、IPO重启、新股发行制度改革、“中国版401K”的企业年金纳税递延政策、同业存单管理暂行办法等。虽说IPO重启消息一度被视为利空，但在靴子落地后反让市场松了口气。而12月10日召开的为期四天的中央经济工作会议，因涉及到多项经济改革方案和为明年经济定调而引发投资者睱想。国企改革有望成为A股市场投资主线，新型城镇化可能成为重点投资分线。当然，新三板扩容相关规定为市场带来希望的同时，对于资金面抽血的担忧不减。首先，新三板发行机制接近注册制，且转板机制有望理顺，市场上将为投资者增加更多的投资标的进行选择。当然，如果市场资金不足的话，难免也会对市场造成较大的冲击。其次，新三板的推出对市场中相关高新园区板块构成利好，市场表现已印证了这一点。总体上，经济会议有望再带来一波市场热点推动，但市场对于新三板规定的反映短期是好还是坏还需谨慎看待。

　　资金面上，12月10日央行继续暂停7天逆回购，这是近一个多月以来首次暂停7天逆回购。总体上周上周公开市场形成自然净回笼370亿元，前一周净回笼规模为470亿元。而央行11月在公开市场累计净投放资金560亿元。不过，11月份新增贷款规模超预期，人民币兑美元加速升值，银行间市场利率回落，短期资金面无忧，有助于稳定投资者信心。但持续的逆回购停止反映出中性相对偏紧的货币政策预期，一定程度上成为压制市场大涨的风险点。

　　最后，国内外政策将影响市场短线走势。中央经济工作会议和全国城镇化会议套开，定调明年经济改革的力度。17-18日，美联储召开货币政策会议，由于GDP和失业率等指标好于预期，美联储提前缩减QE的预期升温，但各机构对此分歧明显，因此会议结果受全球市场瞩目。

　　技术面上，大盘周K线四连阳结束，目前5日均线下穿10日均线，均线多头排列被破坏，指数有转弱迹象，考虑到30日均线附近料有支撑。本周先抑后扬的概率偏大，沪深300指数参考区间2357点-2488点。