消息面，欧元区11月制造业PMI终值51.6，扩张速度创两年半来新高，产出、新订单和新增出口均是连续5个月扩张，但制造业就业情况并未停止下滑，其中德国、意大利创近两年半来新高，而西班牙出现自7月份来的首次萎缩，法国垫底；美国11月Markit制造业PMI产出指数终值创下2013年1月来最高，美国公布的经济数据好于预期，市场对联储缩减QE的预期增强，感恩节消费减少，美股下跌，道指下跌0.48%，美10年期国债收益率上行6个基点至2.8%，石油大涨逾1%，黄金暴跌2.3%。

　　昨日受IPO重启影响，沪深股市早盘双双低开，沪指开盘后在金融板块带动下震荡回升一度翻红，随后再度杀跌超过2%，午后金融板块、两桶油发力，指数跌幅收窄至0.59%，成交量大幅放大，但中小板创业板杀跌幅度较大，分别达4.83%和8.26%，跌停个股近400只。期指方面，昨日期指各合约也呈宽幅震荡态势，截止收盘，期指四合约对沪深300指数由近及远分别升水14.61点、18.41点、23.81点和28.61点，市场预期较为稳定。

　　持仓方面，昨日期指四合约总持仓量较前一交易日大幅增仓3289手至120266手，其中主力IF1312合约较前一交易日增仓223手至95940手，IF401较前一交易日增仓2245手至8778手，IF1403和IF1406合约持仓也有不同程度上升，收盘分别为10825手和4723手，多空已经有移仓布局迹象。上周以来，期指总持仓量不断攀升，再创近5个月新高，多空分歧持续加大。中金所公布的主力前20名会员持仓数据显示，主力IF1312合约前20名多头会员减仓8手至67268手，前20名空头增仓261手至79206手，净空持仓较前一交易日上升至11938手，短期空头能量占据一定优势。其中国泰君安减持空单3530手，海通增持空单3034手至13677手成为空头老大，从主力会员持仓结构看，目前机构对后市不是特别乐观。

　　上周我们强调，11月中下旬沪深股市及期指上涨对十八届三中全会释放的利好充分消化之后，目前缺乏足够的做多量能和信心推动指数继续上行。而周末，证监会发布《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》，IPO重启时间窗口开启，出乎市场意料，直接导致中小板和创业板暴跌，而由于两桶油和金融板块的护盘，沪深300指数跌幅很小。技术上看，沪深300指数目前运行至年初2791点以来下降反压线附近，2450点一带压力较大，预计短期突破难度较大。上周以来，期指总持仓量不断攀升，再创近5个月新高，多空分歧持续加大，而且主力合约净空持仓处于偏高水平，做空能量仍待释放。总体来看，短期继续反弹难度较大。

　　操作上，主力IF1312合约上冲2450点一带遇阻，可短空入场，严格设置止损。

　　一德研究院