上证综合指数,在今年上半年走出了经典的双顶形态,随后一路下行。进入9月份以后,指数在跌破2000点整数关口后,改变了前期下行趋势,形成了一个矩形的宽幅振荡区域。指数的跌势似乎已经发生了微妙的变化。
纵观近10年中国A股的走势,基本上与中国的经济增速周期紧密相关。最近一轮的下行周期,是从2010年四季度开始的,与央行紧缩性的货币政策有很大关系。政策的主要目的是为了解决中国经济增速过热的问题。去年四季度,中国经济增速下滑到潜在经济增速以下,一方面是因为经济增速下行的惯性作用,另一方面是欧美经济停滞不前使得我国出口产品需求疲弱导致的。
随着今年三季度中国经济数据的公布,很多投资者都已经觉察到了经济数据的细微变化。前期直线跳崖下行的经济增速数据明显出现了转折,经济增速下行的幅度出现明显收窄。11月1日公布的中国制造业PMI数据,出现了近期难得一见的五个分项指数悉数上升的走势,整体指数回归至荣枯线以上,制造业开始出现回暖。再来看最近公布的十月份经济数据,消费、投资增速开始企稳上行。特别值得关注的是,除了政府主导投资的增速持续上行以外,民间投资增速也在10月份出现上升,这说明民间投资者开始对经济前景产生憧憬。房地产投资方面,在9月份便开始出现开发商突击拿地的现象,而10月份的房地产销售量及销售额双双上升。房地产投资对上游整体制造业的拉动是不可低估的,虽然才略微有所回暖,但螺纹钢市场却已经表现不俗。CPI和PPI数据是判断市场需求和供给相对强度的良好指标。10月份,我们看到CPI重回“1”时代,说明消费端的需求面恢复还没有那么强;PPI中出厂价格指数回升却高出购进价格指数0.1个百分点,这说明了制造业的环境有所改善。这种回暖如能持续,将会逐步向上游传导。
以上是数据的表现,那国内外的环境变化有哪些?我们认为比较重要的事件首先是十八大的召开。十八大的召开对未来中国的经济政策、发展方式及发展目标都有重大指导意义。特别是在十八大召开后,各级政府将会为了新的经济目标,积极实施相关优惠政策,推动产业革命,这将是国内经济发展的重大契机。其次,欧洲的债务问题经过近一年多的拉锯,似乎已进入到最后阶段。产品消费需求“水分”逐渐被挤干,我国外需受其影响开始逐步减小。再次,美国大选刚刚结束,奥巴马获得连任后,宽松政策和促进就业的举措将延续。虽然市场普遍担忧财政悬崖将会造成美国经济衰退,但债务上限的突破可能仍然是美国最后选择的方式。
我们认为,中国经济新一轮的周期性复苏,将会引领市场进入到新一轮牛市行情中。在这个特殊的时点上,我们对中国经济的未来充满信心,冬天很快就会过去,春天近在眼前。
盘面上发生的变化,也给出了一些积极的信号。A股的下行走势有所放缓,下行趋势变为目前的矩形振荡走势,说明股市的下行压力有所缓解。而近期的整体成交量也较前期有所放大,说明市场比较认可目前的市场点位。股指期货空头打压力度不如前期强烈,机构投资者的套保头寸已经开始逐步释放。盘面上的变化,让人感受到股指筑底正在稳步进行。
(作者单位:南证期货)