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　　进入5月份，沪深股市跌跌不休，近期更是日日见新低、周周见新低。股市连续7周阴跌，是自2008年10月上证指数见1664.93点以来所未见的。

　　目前，国内诸多的经济学家、专家们均对此现象挖掘出了N多理由，如：美国经济复苏无望；欧元区经济崩盘在即；国内经济硬着陆……笔者认为，近期这轮国内股市的阴跌和国际经济环境恶化及国内经济减速关联甚微甚至可以说毫不相关。

　　A股与外围走势呈负相关

　　从美欧成熟市场看，股市一直是其经济发展的“晴雨表”。全球已进入了“后经济危机”时代，尽管我国今年第二季度经济增速减缓至7.6%(3年来最低)，若论经济恢复程度或发展速度，要比美欧等经济发达国家优胜得多。随着我国经济融入全球化程度不断提高，我们的股市是否也应与世界股市联动得更密切？

　　笔者认为，非也。中国股市具有独特的运行轨迹。20年来，其在绝大多数时间内的运行轨迹与国际股市“不相关”或“负相关”。对内也未反映现实经济的成就，也更谈不上主动发挥反映经济发展变化“晴雨表”的作用了。

　　期指熊市抗跌功不可没

　　近日媒体热议A股的“钻石底”数次被击穿，有专家称“股指期货做空力量很强大，而且还没有停止做空的迹象，现在证监会对股指期货这个昔日寄予厚望的机制没有找到可行的管理办法”，还建议“严格监管股指期货的做空，防止恶意做空”。

　　以笔者在股市和期市中近20年的亲身经历来看，若没有股指期货的牵制，所谓年初的“钻石底”就不是2132点了。按照股市运动趋势分析，当时2000点很可能就被击穿。

　　从近期股指及期指的走势图不难找到沪深300股指期货牵制大盘下跌的实证。如：7月30日，沪深300指数期货1208合约收盘跌幅为0.35%；沪深300指数收盘跌幅为0.57%；上证指数收盘跌幅为0.89%；7月31日，沪深300指数期货1208合约收盘跌幅为0.04%；沪深300指数收盘跌幅为0.12%；上证指数收盘跌幅为0.30%。

　　这种现象出现在此时的意义何在呢？笔者认为，在熊市的中、后期会出现这种现象。此时，有一些既有资金实力又有洞察先机能力、实战经验丰富的机构投资者或独立投资人进入股市、期市进行做多操作(第一阶段)。若他们的行动后有大批的投资者跟随入市，股市至少将有一定幅度的反弹(幅度10%-20%左右)；若他们的行动在其后一段时间内，没有大批的追随者跟进。当他们确认目前股指或期指的运行方向与其前期的研判方向相左时，会迅速止损，随后随即在股市/期市同时或单一市场逆向操作(第二阶段)。这时的股市(股指)、期指将继续大幅下跌(幅度10%-20%左右)。近三个月股指、期指的走势就在这个阶段(第一阶段)运行中。

　　近期股指期货在熊市抗跌中是“英雄”，请别再让它“含冤受辱”，做股市下跌的“替死鬼”了。

　　简单来讲，股票指数与指数期货如同一个健康人的两条腿。如果这个人生病了，走不动路了，要对症下药，不能不怪股指就怪期指这一条腿。股市也如是。

　　股市何时止跌回升？

　　近半年以来，有关部门为了救市，利好政策、利多消息频频出台，股市却新低不断。当前，中国政府大力提倡经济体制改革，相关职能部门是否换个新药方？既换汤又换药、既治标又治本。别让人认为，进了股市就是进了鳄鱼池。

　　前期监管层出台多项利好股市的政策何时在股市初步发挥了良性反应？笔者认为，若见效快的话，上证指数有望在2000±50点区间止跌回升；若见效缓慢的话，上证指数可能要在1700±50点区间低位反弹。反之，若出台的多项政策未能达到市场预期的效果，让“鳄鱼池”无限扩大，鳄鱼数量越来越多，届时上证指数到1200点附近也未必是底。

　　因股票指数期货的标的物是股票指数，它们的互动关系密切，同升同跌的幅度也大致相等。若后市股指还有10%-20%的跌幅的话，现沽空股指期货利润还是很可观的。

　　(作者系广永期货首席分析师)