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　　国泰君安期货(微博) 蔡开杰

　　近日媒体上李大霄(微博)先生和大家互动，一日云“钻石底”，一日云“暂时底”，更一日云就是钻石底。由此看来，我们的同仁们在此轮市场的下行中，面对媒体、投资者的质疑，心理经受了很大煎熬。我想同于大霄先生现状的人，应该不在少数，从近期各大券商纷纷裁员、降薪也不难看出寒冷的气息。

　　从宏观面来看，近期温总理表态要干几件大事，难免让人憧憬08年危机后四万亿的美好时光，但从当今经济来看，此轮经济的衰退有别于08年的金融危机。个人看来，当时仅仅是过热的经济在外部影响下，进行了一次修正而已。而今时今日的市场下行，源于全球经济的衰退。其杀伤力和08年相比不可同日而语，经济实体也难以如08年那样快速回落，快速修复。经济实体正面临着经济运行规律的检验之中，单一的刺激并不能改变经济运行的规律，就如目前我们不能改变日全食的发生，或者阐述陨石坠落地球的意义。今日的经济刺激甚至美国QE3推出，或许仅仅只能“千石激起一层浪”而已。

　　从经济数据来看，近日公布的GDP三年来首次破八，PPI数据连续四个月为负的现象，无不在证明中国的生产制造已经陷入严重的通缩。CPI回落或许也正在传递，滞涨下的通胀痼疾或会慢慢得到缓解，但经济的通缩正在临近，经济实体的伤痛期正在临近，新的一轮倒闭潮正在慢慢步入我们的生活。即使未来各国政府频出济世良方，也难以根除经济下滑衰退的趋势。无非给虚弱经济体，饮鸩止渴的注射了一剂强心剂，经济衰退历史规律的车轮不会逆转。

　　从经济实体来看，过剩的产能、沉重的生产成本、外销内需的困境，无不在无声息的加剧。企业的盈利能力，甚至生存都将经历严峻的考验。失业率、老龄化会伴随着企业经营的困境一路挣扎，衰退会日复一日的进一步加深。在证券市场上，近期面临的国内外企业的财报，如花旗、美国银行、高盛、股内上市公司等的季度财报都将出炉，经济的低迷或会导致大批个股业绩低于预期，进而引发投资者悲观情绪进一步蔓延，甚至进一步导致整个板块或者个股发生崩盘。

　　从美元走强，资本流向来看，强势美元势必引发资本进一步流入美元资产，导致国内富人移民潮发生，国内投资降低，进一步恶化国内经济发展的动能，资本外流的风气一旦形成，在短期内将很难遏制。目前国内有些上市企业的负责人，以在国外投资的名义甚至常年居住在国外，公司的经营管理也仅仅以定期的电话会议为主，这类企业的经营态度，他们的业绩增长和盈利能力，真不知道具有多少长期的投资价值。在全球经济的衰退的背景下，美元的回流也只会给美国带来短暂的经济向好，此轮经济倒退美元区亦不能独善其身。当今的经济就如下坡的牛车，难以止住，迟到的QE3免除不了世界经济衰退的自然规律，大宗商品价格下行和供求关系的恶化，在未来全球范围内不可避免！

　　从周期角度来看，大周期，此轮衰退的经济运行有望延续到2017年，部分行业或会在2015年有起色。中期，市场的弱势下行并没有改变。短期，超卖、底背离孕育着小级别的反弹正在发生，但不应看的太高，钻石抄底还需谨慎。本月20号、31号是本月后期的时间周期重要节点，20号在本月也是股指7月合约的最后交割日，交割日效应或会重现，新一轮行情启动或许会在交割日附近发动。

　　天象方面“金星凌日”后转为晨星，由逆行转为顺行。从7月开始，日出时它的地平高度显著提升，并且亮度迅速增加，更喜的是明日出现笑脸，凌日之凶消减，主吉。

　　从技术面来看，沪深300目前RSI日线出现底背离，小时图出现二次底背离。MACD压力线出现向上突破，小时图底背离。K线形态方面，周五上方挑战上方低点压制，短期向上突破成功，但底部还暂显不稳。后世关注上方2480、2500点位的突破，如突破成功有望再次挑战上方2560的强烈压制。