■ 本报记者 韩 喆

　　中证期货在本周大开大合，一次剧减千手以上的期指空单，两次猛增千手以上的期指空单，其空单量几乎一直维持在8000手之上，位居期指空方持仓之首。就在中证期货猛增期指空单的昨日，美元指数盘中以陡峭的85度角飙升，而大宗商品中的原油期货却同时遭到重挫。

　　期指近日的行情一直保持着微弱平衡，而昨日空单的猛增似乎预示这一平衡的打破，扮演欧元区中坚的德国失业率高于预期则加重了利空氛围。期指分析师表示，本周期指实际上延续了上周的跌势，跌破2500点一线的支撑后，再次考验前期低点2450点一线的支撑力度。截至到本周四，期指主力合约已经小幅跌破前期低点，但是能否有效突破还有待确认。

　　本周期指呈现三特点

　　本周期指行情呈现出三大特点，首先是持仓连续增加。其次是持仓量创出历史新高，本周平均持仓量亦处于历史高位。第三是成交持仓比处于历史较低水平。格林期货分析师石敏做出上述分析后表示，本周一至周四，期指总持仓增减范围为-437手至+5450手，平均日增仓2097手。除周三小幅减仓437手外，其余三日均处于增仓状态。

　　周四，期指持仓量76026手，创出股指期货上市以来新高。周一至周四，期指日均持仓量为74086手，同样处于历史高位。

　　本周期指日成交量波动范围为27.93万手至33.27万手，处于今年以来中等水平。本周期指成交持仓比波动范围为3.82至4.89。截至6月28日，2012年期指成交持仓比波动范围为3.02至9.69。可见，本周成交持仓比处于较低水平。这主要是持仓处于高位，而成交量增量并不明显所致。

　　石敏指出，由上述分析可以看出，期指日内交投减少，趋势交易增多。也即，伴随近日期指连续下挫，期指增加的持仓主要选择继续持有。这体现出市场情绪仍然偏向空头。

　　渤海期货分析师杜佩霞指出，本周期指主力合约的成交量虽保持稳定，但相比较6月15日接近42万的成交量，本周成交情况显然不太乐观，投资者观望情绪较浓。但是本周的持仓量创出股指上市以来的新高，这也说明多头暂时并未认输，因此前期低点2450一线的支撑力度值得期待。从主力资金席位动向来看，在昨天期指继续震荡向下的趋势下，多头主力继续加仓。排名前20的期货公司中19家期货公司增持多单，表明多头抵抗下跌情绪较强，目前多空博弈激烈。

　　石敏认为，从主力席位来看，本周空头主力国泰君安和中证期货表现分化巨大。中证期货在周一加仓空单1824手，周二股指窄幅震荡，中证期货选择继续加仓空单655手。

　　不过，周三股指继续窄幅震荡之时，中证期货选择减仓空单1496手，错失了期指在周四大幅下挫的利润。相比之下，国泰君安表现相对较好。周一国泰君安加仓空单627手，周二虽小幅减仓209手空单，但周三再次回补空单104手。如果从套保角度考虑，国泰君安的表现同样好于中证期货。

　　期指后市向下空间有限

　　期现价差方面，杜佩霞表示，本周股指期现价差转为升水，在不考虑资金成本的情况下，期现套利的成本大约8.8个点，而昨日的期现收盘价差为15.5点，有6.7个点的套利收益。

　　石敏认为，从当月合约15分钟价差(价差=当月合约-沪深300指数，同时剔除9:30前及15:00后数据)的分布来看，期现价差波动范围为-0.92点至31.57点。按格林期货套利模型计算，当月合约的正向套利成本大约为20点。据此计算，26日与28日均存在正向套利机会。不过，26日当月合约期现价差最大仅21点，可操作性并不强。因此，套利机会主要存在于26日上午11:00点左右。

　　后市研判方面，杜佩霞表示，期指后市继续向下的空间有限，反弹值得期待。一方面本月的降息明确了后市的货币政策方向逐渐宽松。并且本周央行公开市场操作继续向市场投放流动性。

　　虽然从历史表现来看，股市的转向和政策的转向一般有3到6个月的滞后，但是期指继续向下的空间不大。另一方面，外围市场的悲观情绪逐渐消散，美国的房地产市场有所改善，5月份美国成屋签约销售指数环比创出了两年来的最高水平。

　　希腊退出欧元区的可能性锐减，并且德法意西班牙四国首脑近日同意用总额达1300亿欧元的一揽子计划刺激经济增长。因此国内外环境逐渐出现乐观和宽松的态势，期指继续向下的动能将有所减弱。

　　石敏分析说，上证指数2200点是前期低点2132点的最后一层防护衣。周四，上证击穿2200点之后，前期低点2132点的处境已十分危险。她认为，上证指数测试前期低点2132点一线的概率很高。如果2132点再被突破，那么市场人气的修复将是一个漫长的过程。

　　从指数历史走势来看，历年7月上涨概率均很高。这和基本面数据的季节性特点、年中过后的资金宽裕、指数经过5、6月份下挫之后的修复需求等因素密切相关。不过，传统的“五穷六绝七翻身”是否显现不能因此妄下定论，而必须视宏观数据表现、管理层的动作、外围市场的冷暖以及上证指数在2132点一线的表现情况而定。