本轮期指逼近历史高点的持仓出现快速回落之际，将是一轮趋势线行情展开之时。 张常春/制图

　　证券时报记者 万鹏

　　近期A股市场连续调整，成交量不断萎缩，而股指期货市场则呈现出十分火爆的场面——各合约总持仓量持续攀升，多空主力资金迅速集结。从以往规律来看，期指总持仓量放大，并突破7万手大关，随后都会出现一轮幅度较大的趋势性行情。如果这一次也不例外的话，A股未来将会如何运行，也成为市场关注的焦点。

　　实际上，本次期指持仓量的上扬速度可谓非常迅猛。中金所数据显示，上周一期指4个合约的总持仓还只有58921手，此后三天的数据分别为61209手、65851手和67636手，三天中分别增仓了2288手、4642手和1785手。端午假期过后，期指总持仓继续加速上扬，本周一就跳升至73086手，增仓5450手，一举突破7万手大关。本周二，期指持仓又达到73835手，逼近历史新高。不过，昨日该数据未能继续走高，而是小幅下降了437手。

　　值得注意的是，今年以来期指总持仓共有3次突破7万关口，此前的两次分别出现在3月底和5月初，随着期指持仓的下降，A股市场均出现了一轮幅度较大的趋势性行情。第一次是今年3月28日，期指总持仓达到70476手，但随后一天便降至7万手以下，而一个星期后更是跌落到6万手以下。这一轮持仓量的急剧下降，对应的是股指的一波持续一个多月的反弹（3月30日至5月7日）。期指总持仓今年第二次突破7万手出现在5月7日，5月10日到达高峰75444手后开始回落。这一次，股指从5月8日便宣告见顶，并拉开一轮持续至今的下跌行情。

　　东方证券衍生品首席分析师高子剑一直十分重视持仓量这一指标，他认为，持仓量的上升意味着市场的分歧加大，一般都会伴随着大行情的出现。上周期指持仓不断攀升，端午节前最后一个交易日股指形成破位下跌，这也让原本对股指并不悲观的高子剑转而看空。他表示，近期持仓量持续增加，而股指却节节走低，期指的优势明显站在空方一边。

　　尽管本周期指IF1207合约收盘时始终处于升水状态，明显有资金抄底的迹象。但高子剑却指出，这种在持仓量增加的情况下出现的抄底行为，此前共出现过4次，仅有1次成功，其他3次都以失败告终。因此，不能把这看做股指见底的信号。

　　不过，中证期货期指首席分析师刘宾则认为，股指在短期内见底的可能性较大。他表示，近期期指空头的力量确实比较强，但如果近期增仓的资金主要是游资，随着下跌空间的增大，这些资金有快速撤离可能，那么股指有望在短期内就探明底部，并展开反弹。而如果增仓的资金来自机构，则股指可能会中线走弱。

　　对于上述两种情况，刘宾更倾向于前者。他认为，首先近期并没有新机构进入股指期货市场的迹象，因此期指新增的仓位主要还是来自老资金。从期指主力空头的操作情况来看，持仓的变动也很大，并不会一味悲观看空。其次，近期央行逆回购力度加大，政策放松预期上升，都有利于一轮反弹行情的展开。最后，未来两天将是欧盟峰会的关键期，也是有利于多方展开反攻。

　　昨日，A股市场出现先扬后抑走势，但股指并未再创新低。中金所公布的IF1207合约数据显示，本周前两个交易日增仓1824手和655手空单的中证期货席位昨日大举减仓1496手。空头前20名的空单持仓量也由周二的49769手，降低至48560手，多头前20名的多单持仓量也由40996手降低至40271手。

　　高子剑认为，昨日期指持仓量的微妙变化，并不意味着股指马上会发生趋势性转折，只有持仓量出现持续下降，才可以做出明确判断，“持仓量下降，才是最后的反弹信号。”