4月份的通胀回落给我国货币政策逆周期调控提供了空间。5月12日央行宣布，自5月18日起下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是央行年内第二次下调存准率，下调后将释放4000亿元左右流动性。此次存准率下调是在国家统计局公布4月份CPI数据1天后宣布的。

　　分析人士指出，在我国经济增速持续回落的背景下，下调存准率能起到缓解银行体系流动性压力，满足实体经济信贷需求的作用，但对期市的影响尚待观察。

　　存准率下调意在扭转经济回落趋势

　　国家统计局上周五公布数据显示，4月份全国居民消费价格(CPI)同比上涨3.4%，涨幅比上月回落0.2个百分点；4月份全国工业生产者出厂价格(PPI)同比下降0.7%，环比上涨0.2%。

　　从数据来看，4月经济可谓喜忧参半。虽然物价涨幅得到控制，但拉动经济增长的“三驾马车”却超预期回落：固定资产投资同比增速从前3月的20.9%回落到前4月的20.2%，社会消费品零售总额增速从3月份的15.2%回落到4月份的14.1%，出口增速则从3月份的8.9%大幅回落到4月份的4.9%。

　　“进入夏季后，蔬菜等农产品供应较为充足，价格也会有所回落，物价上涨的趋势有所缓解。当前多项宏观经济指标出现下行趋势，依靠下调存款准备金并适当放宽货币政策来刺激经济是恰当的时机。”北京大学经济学教授曹和平表示。

　　“通胀下行趋势给未来我国货币政策的逆周期操作提供了更大空间。” 银河期货研究中心(微博)副主任付鹏(微博)认为，从去年下半年开始，实体经济需求下滑成为常态。未来数月宏观调控的政策重心要向刺激需求，改善中小企业盈利水平，稳定进出口三个方面倾斜。

　　曹和平还预计，虽然央行今年已经两度下调存准率，但目前的存准率仍有很大下调空间，年内或有5次左右的下调。方正资本控股金融研究院院长郭士英(微博)则预计，本次存准率下调可视为政策进入宽松期，5—7月国内还会有更多宽松政策出台。

　　下调存准率对期市影响仍有待观察

　　上周国内期货市场28个品种主力合约集体下跌，经济增速持续下滑风险重挫期市。分品种来看，郑棉周跌幅6.46%，沪胶周跌幅5.09%，多数品种周跌幅超过3%。

　　“下调存准率对期市的利好影响仍有待观察。”一德期货研究院的易乐认为，本周期市或仍维持弱势格局，利好刺激影响有限。尤其是农产品板块前期涨幅较大，继续向下调整的需求仍然强烈。

　　“随着货币政策的进一步放松，资产价格将逐步企稳。”宏源期货研究中心总经理马春阳认为，下调存准率对股票市场提振效果明显，期指短期内有企稳走强的可能；农产品会出现季节性走势，投资者不宜过分悲观；工业品依赖实体经济需求，短期内难以逆转颓势。

　　分析人士认为，虽然4月份国内主要经济数据下滑加剧了期市担忧，但政府未来调控措施的出台也是在为期市酝酿上行机会。本周，期市在经历了上周的恐慌性下跌后有望企稳，但整体趋势改变仍需政策累积和实体经济好转的配合。