技术面压力抑制上涨步伐

　　制度改革将长期利好股市

　　在欧债危机再起波澜，外围股指大幅下挫的背景下，周三沪深300期现指数均出现较大幅度的下跌。我们对指数后期走势的观点是短空长多。

　　3月CPI同比增幅出现大幅反弹，而近期蔬菜价格的大幅上涨，加大了市场对于4月CPI继续上行的担忧。若4月CPI继续反弹，市场预期的存准率下调恐将进一步延后。

　　周三指数大幅下挫的另一个原因是来自技术面的压力增加。近期，虽然沪深300期现指数创出了年内新高，但是投资者最为关注的上证指数迟迟未能突破前期的阶段性高点，连续三个交易日在头肩底颈线压力位处承压，上攻动能明显减弱，这也牵制了沪深300期现指数的走势。

　　受上述因素的影响，近期若无重大利好出现，沪深300期现指数继续调整不可避免。周三，期指主力会员净空持仓增至近1.2万手，继前一日后再创历史新高，说明主力看淡短期行情。

　　尽管指数短期走势不容乐观，但从当前如火如荼的A股制度性改革来看，股指中长期走势依然看好。

　　自去年10月底郭树清出任证监会主席以来，股市的制度性改革大力推进，涉及新股发行、股票退市、股东回报、市场监管、长线资金入市和降低交易手续费等多个方面。股指今年年初以来的反弹，便在一定程度上受到了A股制度性改革因素的提振。当前，系列制度性改革尚处在起步阶段，未来随着改革的持续推进，将给中国股市带来长期利好。

　　对于改革中的中国股市而言，政策对行情的影响往往居于主导地位。2001年至2005年期间，中国经济高速发展，GDP同比增速从8%增至11%，货币供应量(M2)也出现较大幅度增长。在此情况下，同期国内股市却走出了长期大熊市。究其原因，主要是当时证监会启动的全流通改革导致市场流通股份大幅增加，给市场带来了巨大压力。

　　自去年年底以来，国内的经济先行指标PMI持续反弹，显示经济增速下滑的趋势已较前期明显放缓，配合A股制度性改革的利好，股指的中长期走势依然乐观。