刘超

　　“五一”节后的三个交易日，沪深300指数连续上行，收出三连阳，累计涨幅达3.42%。不仅如此，沪深300指数亦创出今年以来的新高，日均成交也有放大趋势。期指持仓稳步回升，连升三日，上周五总持仓达6.5万手，股指期货双边持仓保证金首次超过200亿元。节假日期间的“政策红利”集中释放、央行意外逆回购等利好，支撑市场继续强势。

　　就经济数据而言，4月份中国采购经理指数(PMI)为53.5，虽然略低于预期，但已经连续五个月上行；代表中小企业的4月份汇丰PMI指数为49.3，也比上月明显回升。这些先行指标的逐步上行，均预示着经济增长状况在改善，硬着陆的风险明显降低。根据商务部的监测，4月份食用农产品价格连续下降，这意味着4月份消费者物价指数(CPI)将较3月份有所下降，通胀压力的减轻使得央行在货币政策上有了更多的操作空间。上周央行在公开市场上意外逆回购，实现资金净投放1170亿元人民币，创下15周新高，进一步向市场释放宽松信号。由于今年6、7月份公开市场到期资金大幅减少，降准预期或在月底再度升温。

　　就股市的供需而言，截至上周五，5月份市场实际募集资金仅31亿元，并且本周仅有两只新股申购。另外，本周限售股解禁规模近120亿元，也处于较低水平，就是说当前市场的实际供给压力并不大。新的银行业资本监管推迟实施，再融资压力明显减轻。从需求上看，随着行情的回暖，市场人气逐步提升。基金等机构或许将加快建仓的速度，尤其是刚刚成立的几百亿规模的指数基金，有望为市场注入强心针。总体来看，在需求改善、供给压力不大的背景下，市场有望继续维持强势。

　　从我们跟踪的市场情绪指标来看，股指期货净持仓占比连续三个交易日回升，主力会员积极增多减空，交易量偏差快速反弹，VIX指数仍然处于20以下，均说明市场情绪较为乐观。指数相对表现指标、市场活跃度均处于正常范围，唯有融资余额与融券余额比值有所回落。市场情绪总体上较为乐观，且尚未出现过于乐观的情况，因此市场后期仍有望保持强势。

　　从技术上看，沪深300指数目前已经创出年内新高，均线系统上强势格局明显。从主流板块银行、地产股的走势来看，涨势仍意犹未尽。从黄金分割的角度看，沪深300指数在2750至2800点之间将遇到较大阻力，建议投资者多单继续持有，仓位重者可逢高减仓。

　　(作者单位：华泰长城期货研究所)