周科竞

　　有媒体报道，9小时股指期货空头主力撤资16亿元，仿佛股指将就此转牛，并称空头资金具有国家队性质。这些说法看起来让投资者欣喜，以为炒股的好日子就要到来，但如果事实可能远比投资者想象得简单，那么善良的投资者可能会再度上当。

　　期货市场，多空资金都是成对出现，有一手空单，也就必然有一手多单，虽然股指期货4月合约上周持仓收缩8400手，但是5月合约上周却出现了近3000手的增仓，也就是说，一部分持仓提前由4月合约转向5月合约，另一部分持仓目前平仓，可能转向其他市场，也可能伺机在5月合约开仓。

　　根据徽商期货北京营业部分析师王盾的说法，目前股指期货市场上，空方头寸主要是来自于机构投资者的套保持仓，而多方持仓则以投机资金为主。那么除非股指期货出现相对于现货的贴水，否则股指期货空单也不会无缘无故的减少，而目前股指期货4月合约交易价格与沪深300指数十分接近，这正是推动套保资金平仓的最大动力。

　　造成股指期货升水转贴水的原因，不是空方资金的大举平仓，而是多方资金的溃败，是多方投资者认赔出局，不计价格地抛售多方持仓，从而引发股指期货价格走低，直至低于沪深300指数价格，引发了套保资金的平仓操作，从而导致持仓量下降。从这一点看，所谓的空方主力大撤退虽然客观存在，但这并不能说明股指已经转危为安；相反还说明看好后市的投资者数量正在下降，股指期货多方投资者的止损，可能会引发股票市场更大的抛盘出现。

　　本栏认为，投资者分析股指运行趋势，还是应该更多地将眼光放在未来资金面和政策面的变化，不必过于纠结股指期货持仓席位的增减。如果主力资金有意隐瞒自己的持仓，大可分散在诸多席位，小投资者想发现难比登天。敢让投资者直接看到的，大多属于套保资金，本身属于被动交易，对投资者操作毫无借鉴价值。

　　本栏在这里介绍一种程序化操作的方法，即大资金设定一个电脑程序，当股指期货4月合约价格小于沪深300指数的时候，电脑自动下单平空单1手，同时卖出适量的股票资产；当股指期货4月合约大于沪深300指数10点的时候，电脑自动下单开仓做空股指期货1手，同时买入适量的股票资产。正是类似这样的程序，让投资者猜来猜去，其实简单到不能再简单。