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央票利率意外上行 加息仍需边走边看

http://www.sina.com.cn  2011年08月17日 02:03  每日经济新闻

  每经记者 梅俊彦 发自北京

  据中国人民银行网站消息,央行于8月16日(周二)发行的1年期央票参考收益率7周以来首度上升,报3.584%,较上周提高了约9个基点。

  “市场通常喜欢把这个现象看做是央行加息的信号,收益率上升之后会有加息的预期。但是宏观当局不会在短期内仓促地做决定。”中国社科院金融重点实验室主任刘煜辉告诉《每日经济新闻》记者。

  长江证券宏观策略部的一分析师则表示,“我认为这次1年期央票收益率提升主要还是为了调节(一、二级市场)利差,也是为了公开市场放量。”

  资金面持续良好

  8月16日,银行间质押式回购品种加权平均利率(以下简称“回购利率”)波动不大,短期品种波动更小。隔夜品种上涨15个基点,报3.00%;7天期下跌1个基点,报3.23%;14天期和21天期都上涨约2个基点。

  中长期品种波动幅度差异较大,1月期上涨了10个基点,报4.90%,2个月期持平,3个月期则上涨了54个基点,报5.02%。

  回购利率反映了市场资金面的状况。深圳某大型商业银行的交易员告诉本报记者,目前市场资金面比较良好,虽然16日回购利率品种大部分上升,但是提升幅度属于窄幅波动,并不能说明资金面的未来趋向。

  7月中旬以来,公开市场资金面持续宽松,央行的净投放已经持续了一个月,7月18日以来,净投放资金达1650元。上周公开市场到期资金量高达1920亿元 (央行回笼资金1220亿),为近期高峰,本周公开市场到期资金量为890亿元,虽比上周减少53.65%,仍是8月份单周到期资金量的较高水平。

  上述交易员告诉记者,近期的回购利率比今年上半年低,比去年一些时段高,往后资金面趋松还是趋紧,仍需看货币政策。

  政策进入观察期

  1年期央票参考收益率是否会点燃市场的加息预期?

  刘煜辉对记者说,“这主要是市场的一种经验,但是现在猪肉和大宗商品价格的下降是趋势性的还是阶段性的,会不会反弹,仍需要观察。因此决策者不会在短期内做一个仓促的决定。”

  长江证券宏观策略部的一分析师表示,如果央行要加息它绝对不是调这么一点,后面还要观察三月期的,一年期的、3月期的需要有一个联动,才能预测央行是否要加息。8个基点说明不了问题,我们估计到了九月中旬才能明了。

  中国国务院总理温家宝在9日表示,面对世界经济的不确定性,应当“冷静观察,沉着应对,做好防范风险的准备”。招商银行分析师刘俊郁在其15日的报告中认为,这可能预示着短期内的货币政策进入观察期,近期存准率、利率出现上调的可能性较低。

  从国内环境来看,7月份CPI仍同比创37个月新高上升至6.5%,但是7月末广义货币(M2)余额77.29万亿元,同比增幅创6年以来的新低,同比增长14.7%。这说明紧缩的货币政策在资金面上效果已经显现。

  国际上来看,市场对美国和欧洲实施新一轮的宽松性货币政策预期强烈。美联储近期承诺将维持接近于零的低利率水平至少至2013年中期,欧洲央行上周开始购买意大利、西班牙等国家国债,被市场解读为变相的量化宽松,或对国内通胀造成新的压力。

  长江商学院教授周春生告诉本报记者,从中长期来看,政策的走向需要考虑中国对外贸易状况、国内需求、CPI、外围的经济环境等。在各种因素还不确定的情况下,还是需要防患于未然,保障经济合理的增长。

  “公开市场+汇率”

  前述长江证券宏观策略部分析师说,“基本上8月份开始,央行调控的方法就是数量上靠公开市场操作,不靠存款准备金率,价格靠的则是汇率。这必然要求公开市场持续放量。”

  他认为,采取这种调控组合是因为存款准备金率已经没有多大上调空间,利率在短期内也不可能动。而利用汇率手段则可以一举多得,一来可以抑制通胀和打击套利的热钱;二来有助于推动人民币国际化,但是同时容易造成强烈的升值预期,可能会产生资产泡沫。

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