金融期货有助优化社会风险结构

　　平安证券衍生产品部　王平

　　现代市场经济中的每一个主体都面临着风险，风险交易成为市场经济不可缺少的一个组成部分。以股指期货为主导的金融衍生产品，通过交易未来价格的不确定性，有效管理了未来市场波动的风险，从而优化了整个社会的风险结构。

　　在成熟市场中，金融衍生品市场如远期合约、互换合同、期权合同、期货合同等是重要的风险交易工具。通过风险交易，风险回避者可以将风险转移给风险偏好者；或者，当两个风险回避者之间面临的风险具有互补性时，可通过风险交易使得双方都回避风险。再者，两个风险偏好者之间可以通过交易，使得双方的风险偏好都得到满足。风险管理的本质，是风险的面临者在风险交易市场上进行交易，从而改变自己面临的风险状况以满足自己的偏好。

　　现实生活中，通过风险交易来满足风险收益偏好的例子有很多。例如，一项专利在转化为生产力之前，前景还不明朗，不能得到社会的普遍认可，人们对其转化为现实生产力的风险态度不同。风险投资者有承担此风险的偏好，投入资金承担转化风险和经营风险，获得超额利润，或承担失败造成的损失。风险的交易和标价促进了先进生产力的转化，减少了专利发明者承担经营失败的风险，提高了资源的使用效率。

　　同样，

资本市场作为经济晴雨表，也面临着股价波动的风险。公司经营者、

社保基金等机构不希望承担二级市场股价波动的风险，而追逐资本增值的风险偏好者愿意承担股价波动的风险，获得可能的超额资本利得。股指期货正是适应了两者的风险管理需求，为股价未来的不确定性标价，并形成规范的可交易的风险管理市场，使得经济体中风险厌恶者可以用公允的价格将风险转移给风险偏好者。这样，风险就具备了出口，能够在日常经济运行中得以释放，防止风险积累引致系统风险。

　　对于整个经济体来说，风险是否能够清晰地分离和释放，是金融安全的重要衡量标准。金融衍生品有一个很大的特点，就是能够把现实经济生活中的风险剥离出来，变成可交易的产品，这样，风险具备了敞口，可以得到有效释放，既有利于资源的有效配置，又防止了风险累积危害金融安全。据相关统计，我国

股票市场系统性风险在60%以上，而欧美成熟市场的系统风险却不足40%。系统性风险过高，会造成经济风险结构过于集中，如果不能有效释放，将会降低经济的弹性和金融安全。股指期货等衍生产品为降低系统性风险提供了途径和场所。因此，在条件成熟的情况下，应该尽快推出股指期货，并陆续发展国债、利率期货期权等其它金融衍生品，完善中国的金融衍生品市场，为多层次资本市场建设助力。