期指推出有利于上市公司优势整合

　　作者：储和平

　　中国金融期货交易所即将推出的股指期货合约标的指数为沪深300指数。沪深300指数的300只成份股本身就是代表中国资本市场一批市值高、流动性好、业绩较优的上市公司。仅300家公司，其市值，盈利、分红等各项指标比重已占沪深上市公司的六成以上。推出股指期货交易后有望增加此部分股票的二级市场流动性，加快优质上市公司资源整合，树立价值投资理念，引导投资者理性参与证券市场，有利于中国资本市场又好又快地发展。

　　中国A股市场新标杆

　　截至2007年2月16日，沪深300指数流通市值已达到24113亿元，占沪深两市流通市值65.36%，总市值88396亿元，占沪深两市总市值77.51%。在

平安保险将于3月15日进入沪深300指数之后，沪深300指数的市值覆盖率进一步提高，从75.60%提高到76.06%，流通市值覆盖率从62.85%提高到63.10%。沪深300成份股覆盖了GICS全部10个一级行业，总市值的行业偏离度仅为3.3%，各行业总市值占比大都超过50%，具有良好的行业代表性，能够反映中国证券市场概貌和运行状况。

　　统计显示，2005年和2006年沪深300指数成份股分红超过市场分红总额的80%，高于同期沪深300成份股总市值的市场占比。沪深300指数的流动性、盈利能力、资产质量和成长性均优于市场平均，保证沪深300指数具备较高的可投资性。

　　增加指数成份股公司市场流动性

　　从国际市场经验来看，股指期货市场建立后，在使投资策略工具多元化的同时，选择股指期货成份股与选择非成份股之间的差异会越来越大。研究表明，股价指数成份股有较高的流动性及报酬率。

　　以美国为例，在标准普尔500指数期货推出5年后，已成为世界上交易量第二大的期货合约。标准普尔500指数成份股与非成份股相比有极好的流动性，成为机构投资者关注的重点所在。当年新加坡成立摩根台指期货时，摩根概念股当时立即成为市场上追逐的标的，而当时所谓摩根成份股的报酬率也较其他类股为高。而当外资调整台湾投资比重，采用自由浮动系数计算时，占权重较大的个股总能吸引较多机构投资者的青睐。而在指数期货市场构建完成后，此趋势已日益明显。

　　随着中国股指期货市场的建立，以散户为主的投资结构将会逐渐转由机构投资者为主而取代，而以QFII为代表的国外资金也因为有了避险以改变组合配置的工具，增加了投资中国资本市场的兴趣。因此，A股市场机构投资者投资比重将会提升。可以预见，伴随着中国资本市场的进一步发展，在股指期货稳妥推出后，优质上市公司将得到机构投资者更多的关注。

　　培育市场理性投资

　　从长期角度，股票指数期货的推出会促进股市交易的活跃度，特别是代表证券市场上优质上市公司的指数成份股会得到更多关注，价格波动更为合理，从而使股市更加健康发展。股指期货推出后，将吸引大批套利者和套期保值者进入，现货、期货间的套利资金会把股指期货市场中的价格信息及时传导到现货市场，优质上市公司的市值规模和流动性都有可能会得到提高，将为极大推动价值投资理念普及，有利于上市公司优势整合，提升企业核心竞争力，促进中国资本市场又好又快发展。

　　构建良好资本市场风险管理体系

　　中国

证监会领导近日表示，争取今年上半年推出股指期货，融资融券试点业务的推出正在研究中。股指期货的平稳推出将有利于融资融券、备兑权证等一系列资本市场创新业务的进一步开展，有利于优势上市公司资源整合，提高中国资本市场配置效率。股指期货推出也还能为监管部门和业界机构积累创新业务经验创造条件。