以平常心静待期指上市

　　本报记者 李中秋 上海报道

　　昨日沪深300指数大跌9.24％，期指自然出现了全线跌停的“壮观”景象。与此同时，市场上各种声音又起，股指期货又被列为了其中一个猜想。在此之前，关于股指期货“砸盘论”、“见顶论”已经被炒得沸沸扬扬。春节期间，小徐、庄彪和钱多多相约来到老张家里做客，专门就市场上的各种观点进行探讨。

　　“我对股指期货上市对股市影响抱中性观点，现货市场仍将按照原有的轨迹运行。”老张开门见山说。前段时间，老张的几个炒股邻居还“神秘”地告诉他，说股指期货上市日就是大盘见顶日。“从一名

证券市场资深投资者的角度分析，我认为这种观点没有说服力。”老张开始谈论，“从我入股市开始，从来没有出现过全国投资者一致看准的‘头部’，如果真是这样，谁来接盘？”

　　“从期货交易的角度出发，你对此前市场上流传的一种‘砸盘论’如何看待？”老张问钱多多。“我个人认为，也没有说服力。”钱多多笑道，“砸盘论和期货的‘逼仓’类似，但做期货的人都知道，在期货市场上‘多逼空’比‘空逼多’要容易得多。仔细回顾一下几个大事件，除了巴林事件因为尼克里森大量做多日经225期指失败，其他都是成功的。而且，尼克里森没有逼空，只是仓位过重，一场阪神大

地震导致了他失败，这是不可抗力，并非人为因素。”

　　钱多多开始回顾各种逼仓事件。“

中航油事件、株冶事件、327国债风波、国储铜事件等都是多逼空的典型成功案例；1998年发生在我国香港的金融保卫战中，索罗斯做空恒指期货，这是世界上发生的为数不多的‘空逼多’案例，但最终以失败告终。”

　　“为什么‘多逼空’比‘空逼多’容易？”小徐不解地问钱多多。“很简单，期货是零和游戏，你赢的就是人家输的，而且在市场上，钱永远比货多，只要想砸盘，空头就会集中从而产生风险。”在钱多多看来，股指期货上市时，即便是发生激烈波动，也可能是大涨而不是暴跌。

　　“话虽然这么说，但我认为这些情况不容易发生，因为现在期货市场比1990年代初期明显成熟，从2004年开始，国内期货市场从未发生过一起逼仓事件。”钱多多说，“而在期货市场发展初期，几乎每个月都有逼仓发生。”

　　“那你怎么看待股指期货上市对证券市场的影响？”庄彪问道。此前，各种观点在市场上流传，庄彪已经被弄糊涂了。“我和证券期货界的很多资深人士探讨过这个问题，大多数理性者认为，剔除极端情况，股指期货是一个平衡器，当现货出现背离价值的大涨，机构就会通过做空期指规避风险；当现货跌进价值投资区域时，机构就通过做多期指提前建仓，但有一个看法大家比较认同，即股指期货初期因市场浮躁或者不明白怎么回事，可能导致大幅振荡”。

　　“这样分析，我们应该对股指期货保持一种平常的心态，以价值投资为基本中枢参与其中”，老张说。（本系列完）

　　编后语：股指期货仿真交易手记，是记者以通俗语言，通过对话形式向投资者全面介绍沪深300指数期货相关制度以及交易技巧的一挡栏目，该栏目旨在帮助投资者熟悉股指期货，尽早适应内地即将上市的首个股指期货交易。至此，累计三十四篇文章已经刊登完毕。