假如股指期货已推出

　　程远

　　2007年2月27日，中国股市经历了10年来最大的一次系统性风险，约900只股票跌停，上证综合指数跌幅接近9%。此时，市场不禁盼起了具有规避风险功能的股指期货。缺少股指期货，无疑成为了时下中国资本市场的软肋。

　　引发昨天股市系统性风险的元凶尚不得而知，但缺失股指期货的做空机制应是助长昨天暴跌的原因之一。在单一的现货市场，平时没有回避风险的手段，风险积累到一定程度无法“发泄”，只能以暴跌结束。急速的暴跌使得市场一时间惊惶失措，投资者，包括机构投资者也只能采用跟风抛售的方式回避一些风险，减少一些损失。

　　市场的主要机构投资者——基金也未能幸免于难。交易所的基金指数暴跌8.92%，下跌几乎和整个市场同步，难逃硬着陆的厄运。消息显示，

　　在系统性风险面前，缺少避险工具，再“聪明”的机构投资者恐怕也无法免于损失。对于正走向正轨的中国资本市场而言，对于期待未来要大力发展的中国资本市场而言，机构投资者对于整个市场的信心弥足珍贵。

　　昨天的整体暴跌，机构投资者账面的损失可能还在其次，而对他们信心的打击可能更需引起注意。需要提及的是，在昨天的竞争中，QFII和内地的机构投资者站在了不同的起跑线上。内地的机构投资者尚无法利用股指期货对冲风险，而理论上QFII可以通过新加坡交易所(SGX)的新华富时中国A50指数期货对冲一部分风险。新加坡的A50股指期货自去年9月份推出，虽然一直交易寥寥，但昨天成交量有所增长，总量超过200手。

　　市场的发展和演变，让我们进一步期待着股指期货。

　　假如股指期货已推出，机构投资者可以在期货市场卖出合约进行保值，现货市场的亏损可能通过期货市场的盈利获得对冲，系统性风险对于市场的杀伤力将大减。

　　假如股指期货已推出，可以开辟新的有效的投资渠道，为基金的成长提供条件基金不仅有了规避风险的手段，而且可以对其资产进行投资组合，两个市场跨市套利运作，增加其投资效能。

　　假如股指期货已推出，有助于提高现货市场的透明度。股指期货价格一般领先于

　　可喜的是，股指期货推出已为期不远。

　　去年9月8日，中国金融期货交易所在上海成立，股指期货的仿真交易正在进行，投资者教育工作如火如荼，一切都在有序进行中。