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IF702合约节前平稳退市期指上市预期将明朗

http://www.sina.com.cn 2007年02月26日 10:32 证券日报

　　沪深300指数在节前最后一个交易日继续收阳，早盘开于2692.637点，盘中最高至2717.57点，最低至2660.49点，报收于2676.74，比前一日收盘价2668.63点，上涨8.10点，涨幅0.30%。该日为本月第三个星期五，应为近月合约IF702的最后交易日。

　　据记者观察，当日该合约以2670点开盘后立即上探2701点，然后随现货指数下行，而后震荡上行，下午最后交易二个小时内均在2680点一线，最后收于2690点，比前日收盘高收1.93%高出该日现货指数13.26点。而截至该合约倒数第二个交易日，其收盘价为2664点，与现货指数只有4个点的逆基差，价差已经基本向合理价差回归。但由于该合约最后两个小时现货平均价格为2700.2点，导致这个最后结算价比现货价高出23.28点。分析人士认为，这个价差通常与该合约的交易成本大致相当。但也有分析人士指出，最后结算价格所产生的价差，与交易成本无关，而与股指期货合约的结算制度有关。据了解，中金所采用最后2个小时现货指数价格主要目的是防止最后到期日的多逼空的操纵行为发生，目前仿真交易尚不能同时进行现货交易，投资者对未来价格的判断仍充满随机性。

　　但从收盘看，一个显著特点则表现为，除了IF709远期合约外，其他三个仿真交易的持仓量比成交量大。其中，IF702合约成交量14726手，持仓量为34832手，虽然均比周四的交易量2万手和持仓量35484手有所减少，但与国际经验相比，最后一个交易日，投资者均将头寸向远期合约转移，同时由于最终结算价不能由客户自身决定，而使得其账户盈利水平出现不确定性，并且由于到期效应的存在，期现两个市场的价格往往会出现异常变化，投资者难以把握，为此，投资者应在最后到期日之前平仓为宜。而从IF702合约最后收盘时仍有34832手未平仓合约来看，显然大部分投资者均忘记甚至并不了解股指期货合约有到期交割的交易特性。对于持仓量比成交量大的现象是否合理，海通

证券研究所分析师雍志强博士认为，如果是正常的股指期货交易，这种现象则主要发生在对后势判断不明，并且分歧很大时候才会如此。

　　由于IF702因到期被摘牌，IF703合约将转为主力合约，而由于对节后行情判断分歧大，参与仿真交易的投资者均以日内交易为多，近日来IF703合约和IF706合约成交再次活跃，并常常出现持仓量大于成交量的现象，其中，IF703合约节前最后两个交易日的持仓量分别为57240手和56012手，而成交量仅分别为43992手和38778手，从远期合约节前最后两个交易日来看，IF706合约持仓量也分别高达52452手和56012手，分别远大于45682手和38778手的成交量。

　　对于股指期货而言，由于节前期货交易条例获国务院常务会议原则通过，节后择机出台的良好预期更是推动了投资者加紧备战股指期货的热情。而随着A＋H模式的确立，也会有更多大盘蓝筹股的陆续“海归”，发行机制的进一步完善，将使得资本市场的规模迅速增大，作为后

股权分置时代最伟大的创新，股指期货推出已势在必行，随着各项制度准备也渐趋完善，上市预期将在2007年中期逐渐明朗，有望成为资本市场中长期发展的助推剂，中国资本市场将踏上“从繁荣走向成熟”之旅。(申林英)

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