股指期货并非洪水猛兽

　　证券时报记者万鹏

　　昨日，国务院审议并原则通过《期货交易管理条例（修订草案）》，修订后的《期货交易管理条例》将规范的内容由商品期货扩散到金融期货和期权交易，这也意味着，股指期货推出最大的法律障碍已经解除。

　　去年下半年以来，围绕着股指期货的推出，A股市场大盘蓝筹股拉开了一轮波澜壮阔的上涨行情。与之对应的是，作为股指期货标的的沪深300指数在不到6个月的时间内翻了一倍，明显超过上证指数以及深综指的上涨幅度。与此同时，在此轮行情的大部分时间内，大盘蓝筹股均表现为一枝独秀，独立上扬，而“二八现象”的再次出现，让许多投资者感到茫然。

　　从一开始的价值回归，到后期的加速上涨，随着大量储蓄资金借道

　　阴谋论者认为，机构纷纷抢购并大幅推高沪深300指数成分股，主要是为了获取股指期货的主动权，一旦股指期货开闸后，他们不但赚取了指数股上涨的巨额利润，也拥有了足够的做空筹码，可以利用股指期货的做空机制赚得钵满盆满。

　　一些市场人士甚至认为，股指期货不推，大盘上涨不止，股指期货一推，大盘下跌开始。一时间，股指期货的推出时间成为市场最为敏感的话题。

　　实际上，纵观世界各国市场的经验，股指期货在推出前和开始运行后，股市都会出现一次中级或更大规模的震荡。尤其是大盘蓝筹股，在股指期货上市前，受机构抢筹的影响，带动大盘上涨，而股指期货推出后，股指又受累机构卖出大盘股而下跌。不过，将股指期货视作洪水猛兽，放大其对市场的影响却又大可不必。

　　进入2007年后，大盘蓝筹股偃旗息鼓，二线蓝筹、低价股、重组股全面活跃，市场进入百花齐放的普涨阶段。上述变化的出现，一方面是因为大盘蓝筹股估值水平大幅提升后，继续上涨的动力和空间变得极为有限，另一方面，市场其他板块在大盘蓝筹股反复上涨后，具备了强烈的补涨意愿。可以说，大盘蓝筹股的退居幕后，更多的是市场自发调整的结果，而并非如一些市场人士所猜测的被股指期货推出日期等因素左右。

　　随着《期货交易管理条例》的出台，与股指期货有关的沪深300指数期货合约、中国金融期货交易所交易细则、结算细则、风险控制管理办法、会员管理办法等配套措施也将会陆续公布，届时，股指期货的推出才将正式进入倒计时阶段。投资者在期待着股指期货的同时，应将更多的注意力放到发掘上市公司的内在价值上来，不要为猜测股指期货的推出时间耗费不必要的精力。