期指仿真交易凸显四大不理性行为

　　江南

　　中金所股指期货仿真交易已进行三个月，有的投资者“大赚特赚”，有的爆仓而归，不管是赚是赔，仿真交易已经暴露出投资者参与股指期货交易的诸多问题。究其原因，除了初涉新领域，尚未建立起科学的认识和投资习惯，近几个月激情澎湃的大牛市，恰恰将投资者“惯”出了不少坏毛病。

　　1.满仓操作，资金管理意识淡化

　　多家期货公司负责风险控制的人士反映，这三个月来，通过跟踪观察投资者的持仓情况，发现最大的问题是：不善于资金管理，大部分人的仓位长期占总资金的80%以上，甚至经常满仓操作。

　　在仿真交易开展初期，不少投资者还稍微具备一些资金管理意识，建仓常不超过总资金的50%。但由于指数持续上涨，许多投资者尝到了甜头，不断加仓，最终把仓位提到了80%以上，而单边牛市让这批满仓做多的人获“利”颇丰。

　　因此在这波单边牛市行情里，投资者的资金管理意识非但没得到强化，相反被“误导”出了满仓操作的坏毛病。果然，当指数出现大跳水，这批投资者严重爆仓，有的从盈利上千万元，一日之内资金变为负的几百万元。    

　　如果把仓位控制在总资金的30%以内，即便做错了方向，也可以从容地应对。若仓位占80%以上，一旦做错方向，极容易爆仓，投资者在这种情况下往往会因紧张而失去理智判断。更严酷的是，如果爆仓比例达到期货公司的警戒线，将被执行强行平仓，这可能给投资者带来无谓的损失。

　　从商品期货经验看，机构主力喜欢利用资金优势制造巨幅震荡行情，把不善资金管理和“底气”不足的投资者洗出盘面。

　　2.不设止损，对行情抱有侥幸心理

　　“跌一点无所谓，过不了几天就涨回来了。”这句话在牛市行情里，经常被挂在股民嘴边。在仿真交易里，不少投资者也喜欢把亏损的单子捂在手中，等待行情逆转。对于股指期货交易，如果仍然怀揣这种侥幸心理，可能赔得精光。

　　一位期货资深人士投身期货市场多年，发现期货交易唯一一条可以被称作“绝对武器”的招数就是——止损。止损是期货投资的生命线。做错行情不要紧，关键是要及时纠正错误，确保下一次机会。

　　3.“舍近求远”，博傻巨幅波动

　　仿真交易有一个很特别的现象，远月合约交易十分活跃，持仓量和成交量有时超过近月合约。而在真实的股指期货交易里，以恒生指数期货为例，近月合约的持仓量达到几万手，远月合约仅有寥寥几十手。

　　不少投资者认为，远月合约不受制于交割日的制约，可以天马行空地上涨或下跌，波动幅度大，“资金”效率高。    

　　中国期货业协会金融期货特聘讲师卢伟忠表示，近月合约才是对指数趋势最好的判断，远月合约承受着太多的不确定风险，如果做远月就等于在“赌博”。由于成交清淡，远月合约有时连找交易对手都找不到，这不利于资金操作。

　　事实上，多家期货公司对发生亏损的客户进行统计，发现做远月合约而爆仓的客户比例最高。有的客户看好指数的长期上涨，直接做多6月或9月合约，结果买入价位比现货指数远远高出了几百点，严重偏离基本面，当股市调整时，远月合约发生巨幅亏损。

　　4.盲目跟风，忽视交割风险

　　股指期货有一个区别于商品期货的独特机制：最后交易日以当天的现货指数为基准进行现金交割。这意味着，无论市场将股指期货炒到一个多高或多低的价格，最终得服从于现货指数。

　　而在仿真交易过程里，有时在临近最后交割日只剩两三个交易日的情况下，期货价格与现货指数价格仍然保持着高达上百点的价差，而不少投资者看好指数上涨，仍然大胆买进。假如在两三天后，现货指数没有如愿涨到期货价格的位置，这批高位做多的投资者将蒙受损失。