股指期货能主导大市走向吗

　　本报记者 李中秋 上海报道

　　跨入2007年的第一个月，沪深300指数节节走高。股指期货的推出对股票市场会造成什么样的影响呢？从国际市场的实际情况和我国的具体条件看，认为股指期货能够主导股票市场走向完全是高估了股指期货的影响。

　　股指期货具有发现价格的功能，通过集中公开的交易，把各种信息综合体现在价格变动当中，可以形成一个代表未来预期的市场价格，对市场参与者、其他金融市场乃至宏观经济运行都会造成一定影响。这是股指期货一个非常突出的功能，但这个功能是否就足以决定股市的根本走势？答案当然是否定的。股指期货的价格发现作用是建立在现货股市基础之上的。股指期货价格是投资者参考股市当前走势和宏观经济信息报出的，这个价格具有预期性，但是一种客观预期，是建立在现实条件基础上的预期。股指期货可能更早、更快、更准确的反映整个市场运行的实际情况，也由此对股市产生一定影响，但价格变动的基本决定因素仍然是基本面因素。

　　从国际市场的实际情况看，美国、英国、德国和中国香港都是在股市牛市的开始阶段推出股指期货，日本在牛市末期推出股指期货，而中国台湾和韩国在市场大调整时期推出股指期货。市场趋势并没有因为股指期货的上市而改变。1987年全球股灾的时候，很多人把股指期货误认为是股市大跌的罪魁祸首，之后才发现，股灾的真正原因是经济运行减速，导致股市泡沫破裂，股指期货不过是比股市更早的发现经济运行存在的问题。

　　从我国的实际情况看，

股票市场未来出现涨跌都有可能，在市场高企时，投资者预期市场下跌的心理也很正常，甚至可能出现预期导致股市短时间下跌的情况，无论股指期货是否推出，这种现象都有可能发生。股市作为国民经济的晴雨表，涨跌自有内在原因，基本走势是国民经济运行状况和上市公司盈利能力决定的。股指期货能够传递信息变动而引起价格的小幅波动，但对市场运行趋势而言，最重要的因素还是国民经济整体的运行状况。