股指波动剧烈 别怨股指期货

　　作者：高璐

　　近期上证指数围绕2800点剧烈震荡，另一方面，沪深300股指期货仿真交易在资金虚拟及现货活跃情况下也出现巨幅波动。不少专业人士表示，虽然股指期货上市效应带动的机构投资者抢夺大盘蓝筹股行情已经展现，但股指暴涨、波动剧烈并非都是股指期货惹得祸，影响股指的因素有很多。

　　据了解，由于杠杆放大效应，股指期货将现货市场剧烈震荡表现得更加淋漓尽致，有市场声音称，股指期货临近上市是导致

股票指数暴涨及波动剧烈的主要原因。不少业内专家在接受记者采访时认为，将股指近期的表现全部归于股指期货仍显过于牵强。东方证券金融工程师高子剑表示，虽然据国外相关市场经验显示，股指期货上市将带动机构抢夺大盘蓝筹股来确立未来股指期货定价权的地位，但股市的走势不可能因为股指期货的推出而改变。相反，在牛市背景下，国内缺乏做空机制，引入股指期货等金融衍生品工具可以对冲股市风险，起到平抑股价波动的作用。

　　上海中期于毅然也表示，如

房地产等行业近年来一系列的

宏观调控也导致部分热钱流入股票市场。于毅然认为股指近期的剧烈震荡，并不是通过调高股指期货合约乘数点或者交易提升交易保证金来调整股指期货就可以得到有效抑制的。央行1月5日宣布将于15日上调准备金率，大盘新股的加速发行以及沪深300指数调整样本股等一系列政策手段，都是平抑股指升速过快的调控手段。同时，他还表示，同国外证券市场市值规模超过GDP几倍相比，目前国内几轮补涨证券市场的市值规模才刚刚达到10万亿，仅为GDP的50%，证券市场本身还存在内在发展的需求，而对于股指的加速增长还不需要表现得过分担心。

　　于毅然告诉记者，股指期货目前处于仿真交易阶段，由于不少期货公司举办的股指期货大赛已经结束或进入尾声，参加交易的投资者已经开始表现出心态浮躁，不再遵循“近月、轻仓、止损”的基本操作规则，盲目追高而不注意控制风险。同时不少软件商在元旦假期结束后纷纷推出程序化交易系统供部分散户、机构投资者测试，而非理性的操作，既缺乏对程序化交易系统的认识过程，也在一定程度上加剧了盘中风险。还有近期新开户参与仿真交易的投资者，由于不存在前期比赛排名的心态仅单纯进场体验，把股市做多习惯再次带进股指仿真交易，助推股指期货价格的大幅拉升。在上述诸多因素的推动下，股指期货才展现了近期几近疯狂的大起大落。

　　但于毅然指出，上述因素会跟随市场和投资者的不断成熟而逐步消失，未来股指期货上市交易时，为降低盘中价格波动风险，期货公司可根据投资者仿真交易时期是否理性操作的账户信息，以及正式交易时后备资金的多寡来制定灵活保证金制度，帮助投资者控制风险并平抑盘中的价格波动。高子剑也表示，在股指期货正式交易后，通过引进套利机制、融资融券等手段，还可以达到降低股市波动性的作用。