股指期货集体封死涨停板 期现价差达300点

　　本报记者 李中秋 上海报道

　　“疯了！疯了！全线涨停！”伴随着沪深300指数强劲上扬，并轻松站上2200点，昨日，股指期货仿真交易0701、0702、0703和0706四个合约全线涨停，其中将在1月19日交割的0701合约收报2506.1点，足足比现货价格高出300点！这也是继周一上述四个合约收盘前半小时“集体熔断”后，沪深300指数期货仿真交易第一次出现全线涨停。

　　老张已经惊讶得说不出话来了。“期货价格怎么可能封住涨停板，而且是集体涨停？”在老张看来，无论是上证综合指数还是沪深300指数，出现涨停的概率极小，也从来没有出现过，因此，昨日期指全线涨停让老张十分困惑。

　　“期货具有两大功能，即价格发现和套期保值。股指期货也一样，今天出现的情况就是期货市场价格发现功能的体现”，钱多多解释说。“什么叫价格发现功能”，老张问道。“通俗地讲，就是期货往往会引导现货价格。当现货市场出现特别大的波动，比如今天出现沪深300指数大涨3.22％的情况，期货价格的涨幅往往会放大数倍。因为大部分投资者认为，现货指数未来几天会继续大幅上扬，所以，期货和现货的偏差达到了300点！”

　　“当然，这是基于市场对现货价格的判断。如果明天现货大跌，期货甚至会跌得更快。但有一点是肯定的，到临近交割日的时候，期货价格就会主动向现货靠拢，也就是我们此前谈到过的‘强制收敛’”，钱多多进一步解释。

　　“我明白了，今天集体涨停表明市场继续看好明天现货市场的走势”，老张点头道，“对了，我还有一点不明白：周一收盘半小时内，股指期货出现全体熔断的情况，但仿真交易规则不是规定，收市前三十分钟内，不启动熔断机制吗，怎么还会有熔断价格？”

　　周一下午14：55分之后，上述四个合约集体达到了熔断价格，尽管中国金融期货交易所对这一理解误区进行了解释，但老张还是有点弄不明白。

　　“‘不启动熔断机制’是指，收盘前半小时不再进行熔断机制检查，仍持续在此之前的报价限制。通俗地讲，就是最后半小时的涨跌幅限制，仍为前一个交易日结算价的上下6％；或者说，在当天的交易中，14：45分时还没有启动熔断机制，那么之后的时间就不可能出现10％的涨跌停板了，最多是6％的涨跌幅”，钱多多以他的通俗理解给老张做了解释。

　　“但如果在14：45之前熔断机制已经启动的，继续执行至熔断期结束。比如14：36时期货价格封住6％的熔断价格，封住1分钟后，熔断机制启动。启动熔断机制后的连续十分钟内，该合约买卖申报在熔断价格区间内继续撮合成交。十分钟后即14：47后，熔断机制终止，10％涨跌停板价格生效”，钱多多进一步解释道，“虽然时间已经落在收市前半小时之内了，但10％的涨跌停板可能出现”。通过钱多多对诸多熔断细节的解释，老张已经完全明白了。