IF0701临近最后结算 跨期套利机会凸现

　　□ 本报记者 申林英

　　新年伊始，第一个交易周只有两个交易日。沪深300指数在暴涨之后大幅回落，使得仿真交易多空双方争夺激烈，而近月合约IF0701临近最后结算，投资者向远月合约移仓现象明显。

　　从现货指数来看，沪深300指数周五以2051.15点开盘，最高达2083.40点，最低达2030.76点，收盘于2072.88点，收盘涨21.73点，涨幅为0.28%，全天震幅达到2.59%。由于工行和中行的轮番涨停后又双双跌停，带动银行股全盘皆墨，令沪深300指数的周K线图上形成了带上影线的十字星。

　　从仿真交易结算情况来看，IF0701和IF0703纷纷收涨，而IF0702和IF0706则比周四结算收跌，IF0701和IF0703昨日结算价分别为2180点和2267.7点，结算涨幅分别达0.47%和0.17%，全天振幅分别达5.78%和2.66%，IF0702和IF0706结算价分别为2218.4点和2188.4点，结算跌幅分别为-0.57%和-0.19%，全天振幅分别为2.62%和6.39%。

　　从成交情况看，由于IF0701合约临近最后结算，投资者将向远期合约移仓，但由于受春节因素影响，近月合约IF0702合约增仓现象并不明显，反而IF0703合约在周四成交量和持仓量均有放大，位居当日四个合约交易情况的第二位，其中IF0703和IF0706合约成交量分别为58028手和43496手，持仓量分别为51770手和43088手。周五的特点更为明显，两个远月合约持仓量纷纷大于成交量，其中IF0701和IF0702合约成交量分别达91748手和33702手，持仓量分别为55846手和21970手，IF0701和IF0702合约持仓量分别达52938手和42662手，远大于二者的成交量，分别为49506手和38220手。由于本月第三个周五IF0701将进入交割，周四收盘该合约仍比现货收高86.11点，周五又放大到110点以上，投资者应注意到期日基差风险。

　　市场人士认为，一般情况下，只有对后市走势存在分歧的情况下，持仓量通常大于成交量是正常的现象。但海通

　　首创期货刘旭认为，沪深300指数的权重股特别是对沪综指影响很大的银行股和地产股仍将是市场的龙头，本周两个权重最大的银行股中行和工行大幅跳空低开并惯性下挫，带动大盘低开后快速杀跌。但银行股的低迷反而使得增量资金的注意力转向其他热点，预计一些2006年底涨幅不大的权重股在2007年会继续补涨，估计本周银行股有望结束调整。

　　中诚期货衍生品分析师陈东坡认为，在新年第一周的两个交易日里，股指期货的走势略不同于大盘，且不同合约之间的走势也各不相同，略显投资者对后市看法的分歧。另外，各合约的基差水平也大幅震荡，但始终都在前期运行模式之内。以IF0701合约为例，12月11-22日的两周里，该合约基差水平基本保持在100点之上。12月29日基差水平已经回落到不到42点，而1月5日则重回100点之上。但显然IF0701在仅剩10个交易日的情况下，该合约的基差必然向现货指数回归。

　　陈东坡认为，从交易机会来看，从圣诞节至年末这一周里，0701合约基差水平较为理性，因此不太适于建立正向套利头寸。而1月5日基差重新反弹至115.5点，在还有10个交易日的情况下，根据前期经验这绝对是一个好的入市点。在当前的情况下，建议建仓比例可以为可投资资金的70%以上，如果下周出现基差回落到30点左右的情况，可以考虑提前结束套利头寸。但陈东坡认为，最近两周的跨年度行情却给投资者提供了一个新的机会——跨期套利。从12月29日各期股指期货的价差水平来看，0702合约价格有过高之嫌：0703合约仅高出0702合约25.8点，而0702合约却高出0701合约107.1点。这种情况是典型的跨期套利机会；投资者可以进行跨式套利，即买入一份0701合约和一份0703合约，同时卖出两份0702合约；或者仅做简单的价差套利，即买入1份0701合约，同时卖出1份0702合约。周五收盘时，0702合约与0701合约价差缩小到33.6点，在此期间结束套利一般能有50点的收益；而在30几点的价差情况下，可尝试反手做空0701做多0702的价差套利。