股指期货带来投资新机会 凸现大蓝筹价值

　　作者：黄宇

　　如果说股权分置与股权激励的改革，意味着资本市场基础制度的变革，那么股指期货与融资融券制度的建立，则意味着证券市场在交易制度上的另一变革。从各大券商2007年投资策略报告来看，他们认为2007年股指期货衍生品的推出，将给我国证券市场的发展带来革命性的变化，而且这种制度性变革也将为投资者带来新的投资机会。

　　股指期货等衍生品的推出将对现货市场产生什么影响呢？多数券商认为股指期货等衍生品推出将使市场波动性加大。

　　长江证券认为，股指期货或将加剧市场的震荡幅度。报告称，通过研究其他国家股指期货对市场的影响，从各国的统计数来看，股指期货对市场短期冲击明显，波动状况会有比较明显的变化。申银万国认为，一方面，股指期货会在短期内提高市场流动性，权重股交易明显活跃。A股市场也因受到股指期货刺激，而流动性加大。另一方面，股指期货的样本股行业集中度较高，在行业内

股票价格关联性较高的情况下，指数容易受到操纵。长江证券认为，近期不少大盘蓝筹的集体性上涨，更可以被视为资金抢夺筹码的一种表现，股指期货推出以后，现货市场将出现“短期下跌、中期宽幅震荡、长期上扬”的格局。

　　不过，也有券商持不同看法。联合证券认为，管理层目前对股指期货的推出贯彻了谨慎态度，由于从交易渠道(期货经纪资格)、合约规模等方面都设置了较高的门槛，以便其平稳过渡，预计股指期货推出后不会造成大的市场波动。

　　从各国实践来看，股指期货推出后，不仅合约本身的交易量迅速上升，而且一般都提升了现货市场交易规模。

　　股指期货的推出，对市场特别是大盘蓝筹股的影响是深远的。长江证券认为，一方面，沪深300指数成份股中权重大、基本面较好、流动性高的蓝筹股将受到更多关注。另一方面，股指期货推出将凸显大蓝筹的博弈价值，市场可能围绕大蓝筹展开一轮新的博弈。该报告认为，一旦股指期货真正推出，蓝筹股的稀缺性溢价也将逐步消失。对于广大无法建立股指期货头寸的普通投资者而言，他们更可能优先舍弃大蓝筹股，转而关注小市值但具有较大成长空间的行业。中投证券认为，股指期货的推出将会衍生出新的投资机会。比如，股指期货的推出将使得

封闭式基金普遍高折价交易的现象成为历史，因而为投资者带来重大历史性机遇。