内外资机构投资者招兵买马 埋头备战股指期货

　　作者：曲瑞雪

　　12月26日，中国经济时报记者从知情人士处获悉，当前已有多家实力雄厚的纯外资机构投资者，包括资金规模庞大的对冲基金，正在我国市场招兵买马，全力备战明年年初的股指期货。虽然目前这些运作都还处于初始阶段，但可以想象未来股指期货推出后，其资金规模或许会远超出预想。这位人士同时透露，自证监会上月约见了几家有影响力的基金公司做沟通后，根据证监会要求，这些基金公司正在就如何参与股指期货设计方案。

　　与中小散户相比，基金等机构投资者具有资金实力雄厚、风险控制能力强等优势，因此也是监管部门重点考虑和培育的对象。然而由于基金产品类型比较多，如何划定基金的参与范围以及未来如何进行监管都一时难有定论。一家基金公司的市场总监在接受本报记者采访时表示，不排除未来会因为股指期货的推出而出现新的基金产品，同时期货自身的产品类型也有很多，所以不能“一刀切”地讨论基金如何参与股指期货。据他了解，监管部门有对不同类型基金进行分类监管的意向，但由于政策不明朗，基金公司也只得按捺参与热情，继续按部就班地做准备。

　　据悉，作为A股市场主要的机构投资者，今年下半年开始，基金、QFII等机构已经在积极增仓大盘蓝筹股。一位基金经理向记者表示，沪深300指数以大盘蓝筹为主，其标的

股票自然是当前的投资焦点，目前他们公司已经配置了大量的大盘蓝筹股，以备将来套期保值、套利所需。

　　这位基金经理告诉

中国经济时报记者，对于基金公司来说，股指期货的意义主要在于套期保值，其他方面当前要放开是比较困难的。即使在国外比较成熟的市场环境下，对于公募基金投资于金融衍生品的控制也比较严格，很多时候也还是做对冲工具使用。而套期保值工具对基金公司来说则是非常必要的。目前由于我国缺乏股指期货这种套期保值工具，在股市下跌时，基金公司没有任何能力去抵御这种系统性风险。推出股指期货后，我国的整体市场格局将会由此发生巨大变化，投资、交易模式也将出现根本性变革。在市场下行时，基金可以利用股指期货做一个反向交易(做空)，在这个特定时期内将风险锁定，待市场恢复后，再继续做多获利。

　　某合资基金公司的一位主管人士接受中国经济时报记者采访时表示，由于套利风险很大，不仅需要建立精准的技术模型，还必须利用好套利机会才能实现。一旦机会把握不好，对基金产品来说，损失也将非常惨重。所以业内多数人士认为短期内监管部门不会允许基金公司利用股指期货套利。“当然，也不排除会给基金公司一些套利的权限，允许其在设定的投资限度内做套利，譬如一只基金可以动用3%资金份额等。”

　　据了解，相对于基金公司，股指期货将为

证券公司带来更大利好，因此在备战股指期货过程中，证券公司投入的时间和人力更多。“他们研究人员储备足，而且没有政策限制，有着更灵活的运作方式和更大运作空间，既可以做套期保值，又能套利，甚至跟金融衍生品相关的东西他们都可以做，所以他们花的力气非常大。”上述主管人士说，据他了解，某大型券商仅股指期货项目就投入了40多位研究人员。

　　“股指期货将会给QFII带来更大影响。”鹏华基金公司的首席产品设计师曹志刚告诉本报记者，像QFII这样的外资机构做股指期货非常得心应手，对市场的风险控制水平也看得更重，所以有了这种锁定风险的工具后，相信他们会将更多的资金投入我国市场。对于QFII参与股指期货的准入资格问题，证监会一位高层已经明确表示，当前能做现货的主体未来都有做股指期货的权利，对任何主体，法规上都不存在准入资格歧视的问题。但因为股指期货风险很大，所以合约起点会比较高，交易所自身也会在风险的防范和控制上会设置不同的门槛。