备战股指期货 基金看风使舵

　　证券时报记者高璐

　　本报讯股指期货渐行渐近，继期货公司、券商、银行之后，基金公司如何参与股指期货开始成为业内人士热议的话题。据了解，尽管基金公司备战股指期货热情有所提高，但受相关政策不明朗的限制，准备工作进度仍然缓慢。

　　据知情人透露，目前已有基金公司受相关部门的委托，研究起草基金公司投资股指期货的相关实施细则草案，有关工作正在进行之中。据介绍，考虑到基金以控制风险为首，开放式基金可能会被限制在套保领域内；同时，根据不同类型的基金产品，拟推出分类监管的模式，并根据产品差异性，划定参与范围。

　　据业内人士分析，基金公司介入股指期货交易有三种途径：基金产品直接投资；基金公司作为期货公司特别客户参与；基金公司作为交易所特别交易会员参与。但是，在这三种途径之中，由于基金产品直接投资金融期货的风控和监管难度都比较大，因此这种方式获批的可能性极小。

　　业内人士表示，基金公司作为期货公司特别客户参与股指期货当中，为了确保基金资金安全以及保密性，将会参照基金在银行间市场的操作模式———保证金完全封闭，在银行单独开户。并且每家基金公司都有自己的单独账户，即使在期货公司其他客户发生穿仓风险时，也不会出现占用基金客户保证金的风险；另一方面，保证金监管中心也会起到监控资金的双重保险。与其他客户相比，基金客户在每日收盘结算后，都会由交易所直接提供结算数据，而不需要通过开户所在的期货公司进行二级结算。这样基本能做到资金、数据、平台全部专用，有效地保证了基金资金的安全性和保密性。

　　据悉，目前已有期货公司着手准备代理包括基金在内的机构投资者的相关业务。上海中期于毅表示，从交易技术系统、结算系统、服务流程、风险控制系统等多方面，上海中期已经为代理机构投资者参与股指期货交易做好了充分准备。

　　若作为交易所的特别交易会员，基金将拥有专用席位进行交易。但结算业务仍需通过全面结算会员或者特别结算会员来完成。据了解，基于对结算风险、保证金挪用风险等考虑，目前基金公司更愿意通过特别结算会员———银行来完成其相关业务的结算工作。但目前由于银行参与股指期货的相关

政策法规还没有出台，并且银行害怕期货杠杆作用放大的风险危及银行间市场，所以银行参与股指期货的热情还未点燃，大部分银行还处在观望之中。

　　而在海外市场，银行作为特别结算会员参与衍生品交易的数量也较少。据上海中期方世圣介绍，台湾股指期货市场虽然也设立类似国内特别结算会员的席位，但到目前为止还没有银行参与到其中。所以有部分业内人士担心，股指期货正式上市后，国内

商业银行参与数量不会很多，这就可能面临着基金需要从原托管银行向具有特别结算会员资格的银行划拨资金的问题。但基金公司的从业人员也表示，监管部门可能通过出台相关规定来制定银行托管资金划转的统一标准。