证券投资群体面对股指期货强制平仓的困惑

　　金元期货冯伟民

　　对商品期货来说，尽管每年仍会有很少一部分投资者因为强制平仓而与期货公司发生纠纷，但总体看，对市场发展已不构成障碍。对股指期货来说，强制平仓作为一项重要的交易制度，面对大量全新的证券投资群体，在实际操作中还存在一些困惑：

　　困惑一：怎样才能消除证券投资者对强制平仓的误解。目前市场已经形成共识———股指期货最重要的准备工作之一就是投资者教育。而在投资者教育中，关于股指期货的交易特点比如双向交易、杠杆效应、到期交割和保证金、涨跌停板制度相对比较好解释，即使有投资者不理解，一旦介入仿真交易或者实战就很快会明白。但是，强行平仓却非常容易引起投资者的误解。比如，有投资者就把股指期货的持仓理解成自己的股票，认为强行平仓等同于强行卖掉他的股票。还有的投资者认为期货公司既然可以强行平仓，那么，如果全部平仓还不能弥补的亏损应该由期货公司自己承担。总之，持有这些观点的证券投资者还不少。对这些投资者，单纯劝阻不要介入股指期货还不是最合适，细致入微地解释清楚从而消除误解才是治本之策。

　　困惑二：期货公司在强行平仓之前如何尽到告知义务。目前期货公司内部公认股指期货最大的风险在于强行平仓，其中难点在于怎么尽到告知义务。即使

证券投资者好不容易才理解期货不是

股票，接受期货公司在通知后可以强行平仓的事实，但如果在实践中因为各种原因未能或无法完成通知送达义务，那投资者的怨气可想而知。由于股指期货市场广度、深度远大于商品期货市场，投资者数量将10倍于现有商品期货市场。这样在实践中，期货公司或者有IB资格的证券公司究竟是安排十几名员工电话通知几百名、上千名客户呢，还是预先就和客户约定自行每日登陆期货保证金监管中心系统呢。此外，如果行情日内突然大幅波动，导致无法及时通知投资者，那责任又该算谁的呢？

　　困惑三：强行平仓采取何种技术手段和标准，才能将未来可能发生的纠纷压缩到最小程度。目前，期货公司对强行平仓究竟采取手工平仓还是电脑自动平仓暂无定论。不过，随着软件公司提供有效的技术支撑，自动平仓或手工与自动平仓相结合已没有什么技术障碍。另外，强行平仓的标准以交易所的保证金标准或者风险率作为最后底线，相信也可以统一认识。但问题是，一旦确定电脑自动平仓，那么行情日内若有较大波动，即使价格瞬间跌破底线，也很可能被自动平仓。这会让一些投资者觉得在情理上很难接受，势必会和期货公司发生纠纷。尽管期货公司占有法律优势，但应付纠纷会消耗大量人力和物力。