作者：高璐

　　机构增持A股市值较7月份的3145.72亿猛增至10月份的4663.8亿

　　在昨日东方证券投资策略报告会上，东方证券研究所金融工程师高子剑表示，国内股市正呈现股指期货上市效应的第一步：沪深300指数成分股中的蓝筹股上涨行情已经开始。

　　高子剑根据台湾加权、香港恒生等周边市场的股票指数，在股指期货上市前后的走势特点指出，不管股市处在牛市还是熊市，相应的股票指数都会在股指期货上市前上涨；在股指期货推出日前后到达波段高点；在股指期货上市后，股票指数将下跌；随后保持长期走势，即股指期货推出前为牛市则牛市继续，推出前为熊市则熊市继续。其中，相应股指成分股中的蓝筹股表现突出。目前，股市上演上述效应的第一步———沪深300成分股中的蓝筹股上涨行情已经出现。

　　高子剑表示，目前个人投资者已经通过参与仿真交易率先开始体验股指期货魅力；而手中持有蓝筹股的机构，则参照仿真交易，开始研究套利、套期保值的模型；手中没有蓝筹股的机构，为取得股票指数的话语权则已经开始抢夺蓝筹股。虽然距离中金所9月8日挂牌成立仅仅3个多月，市场上各种投资主体就已经表现出参与股指期货的热情。

　　他表示，虽然股指期货的推出不会影响证券市场投资者的投资习惯，也不会改变股市基本面。但是为争夺股指期货上市后的蓝筹股话语权，机构会在股指期货上市前增持成分股中的蓝筹股，从而导致蓝筹股流动性溢价。但随着股指期货正式上市，机构会对其持有的蓝筹股进行调整，此间将伴随股票指数的下跌，调整结束后，股票指数将恢复其原有的长期趋势。

　　他指出，目前国内正处于股指期货上市前的机构增持蓝筹股阶段，据介绍，机构增持A股市值较7月份的3145.72亿人民币猛增至10月份的4663.8亿人民币，而大盘蓝筹股备受机构青睐而出现飙升走势。

　　高子剑介绍，自中国证监会副主席屠光绍9月11日提出“要按照市场需要尽早推出股指期货”起，股指期货就已经引爆了第一次蓝筹股行情，次日上证综指就上涨了20.89点，涨幅达1.25%；大秦铁路、中国石化及中国国航等大盘蓝筹股涨幅均超过4%。第二次蓝筹股行情———证监会主席尚福林9月14日在《第三届国际金融论坛年会》上表示，“稳步发展金融衍生产品市场，切实促进资本市场服务经济社会发展功能得到有效发挥”，次日上证综指上涨31.36点，涨幅达1.86%；中国国航、长江电力及大秦铁路等涨幅均超过5%。随后的10月24日，尚福林在“2006年中国金融衍生品大会”上表示，“股指期货推出时机已经成熟，证监会将在明年初推出股指期货交易”，引爆了第三次蓝筹股行情，当日上证综指上涨45.79点，涨幅达2.60%，而前一交易日，上证综指刚刚大跌30.97点，单日跌幅达到1.73%；排名前三位的中国石化、中国联通和中信证券涨幅均超过4.2%。