仿真交易出现罕见一幕：远月合约成交异常活跃

　　江南

　　沪深300指数期货(下称“沪深300期指”)仿真交易已运行一个月，一个特殊现象正在引起业界关注：最远月合约0706异常活跃，且价格大幅升水。这在成熟金融期货市场上是罕见的。

　　昨日，沪深300期指仿真交易最远月的0706合约收盘于1954点，比现货指数1714点高出240点，成交量83506手，持仓量33864手，成交量和持仓量排在4个合约的第二位。而香港恒生指数期货0706月合约收盘于19050点，比现货指数18960点高出90点，成交量仅83手，持仓量仅305手。

　　香港凯基

证券分析师陈上仁告诉《第一财经日报》，由于有现货指数的指引，做股指期货主要是做近月，远月合约一般都很冷清，投资者不愿意把资金投向趋势不明和缺乏交易对手的合约里。仿真交易出现这种现象应该是特有的，里面含有许多客观局限因素和一些非理性主观因素。

　　沪深300指数最近单边上涨刺激了参与者的做多热情。远月合约往往波动大，在看涨走势中，0706合约仿佛成为做多者的乐园。

　　0706合约的“赚钱效应”使得跨月价差拉大到充满套利机会的区间里，而成交量和持仓量则持续增加。由于套利机构的缺乏，使这一大幅价差得以继续存在，从而为日内的价格波动提供了巨大的空间，给短线操作者创造了高抛低吸的频繁盈利机会。

　　记者从金瑞期货了解到，由于开展了仿真交易模拟比赛，奖金的刺激更将这一投机冲动演绎到了巅峰，许多参与者拿着虚拟资金，毫无压力地在0706合约反复进出。据透露，一位参赛者已从100万元资金翻到1600万元。

　　一位参与者告诉记者，经历了0611合约的交割之后，发现近月合约总是收敛于现货指数，从而压缩了波动范围，而远月合约在半年内都可不考虑交割，波动幅度大，能够在短时间内赚得更多钱。

　　据悉，针对这种“不正常”的现象，金瑞期货有关人士提出建议，希望中金所能够干预期指仿真交易的价差过大局面，将参与者资金尽量集中到近月合约上。

　　金牛期货分析师刘军对《第一财经日报》表示，市场才是最好的修正力量，仿真交易的参与者结构本身就是不真实的，参与者的资金十分平均化，使得市场缺乏大的套利资金，不能缩小跨月价差，导致了远月合约在投机冲动和做多习惯下持续走强。

　　目前，监管部门正在加紧开展针对股指期货的投资者教育，希望能给投资者树立一些正确的操作理念，以对真实的市场有更准确的把握。

　　刘军表示，随着股指期货真正推出，市场参与者应该是以大机构和中型投资者为主，散户参与比例应该很小，会培育起正常的期现套利机制和跨月套利机制，最终使市场参与走向理性。

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