广发期货全面备战 股指期货领舞金融新时代

　　作者：朱晓瑾

　　自1982年2月美国堪萨斯城交易所率先推出价值线综合指数期货以后，股指期货合约迅速风靡全球，成为发展最快的金融衍生品种。25年以后，中国首个股指期货产品也将推出。

　　股指期货引领中国进入金融新时代

　　国际上，股票市场的规模和股指期货市场规模基本是1：1的比例。这个比例在亚洲国家更高一些。比如，日本、韩国的规模都是股票现货市场的2.5倍，印度的比例是5倍。中国GDP增长强劲，国内外预期中国股指期货推出后，交易量将爆炸式增长。中国目前股市市值规模已达6万亿元，按1：1的保守比例计算，股指期货潜在规模相对现在的商品期货也简直是天文数字。对投资者而言，相当于再造一个股市。虽然认为股指期货推出后要经过1至3年，市场交易规模才达到成熟水平，但是即便是按股票市值规模10%来计算股指期货规模，那也是一个巨大且快速增长的蛋糕。

　　由于股指期货价格与现货指数价格有内在的、密切的互动关系。随着沪深300指数期货的推出，出于投机，套期保值和套利的需要，将会直接提高投资者对股指成份股的投资需求，从而提升相关标的资产的估值水平。尤其是那些权重大、质地优良、业绩稳定的大盘蓝筹股，将会长期成为众多机构重点关注对象，并作为基础仓位被机构投资者长期持有。A股市场将进入蓝筹股时代。

　　股指期货推出后，将推动我国期货市场规模快速增长，我国将由纯商品期货进入金融期货大时代。事实上，目前全球期货、期权市场成交量的90%以上来自金融衍生品市场。据预计，在沪深300股指期货推出一年半左右时间后，我国股指期货交易量就能进入世界前三名；而且，随着我国期权的推出，不用太长时间，我国将有望取代韩国成为新的世界期指交易冠军。

　　股指期货的交易特点

　　与股票交易不同，股指期货的交易具有以下一些主要特点：

　　1.提供较方便的卖空交易。中国股票市场尚不存在卖空机制，期货市场却可以卖空，而且非常方便。投资者只要对大盘方向判断准确，就可以卖空股指期货合约以获利。

　　2.交易成本较低。相对股票现货交易，指数期货交易的成本是相当低的。沪深300股指期货合约每手手续费来回交易费约200元，占合约规模的万分之四，相对权证与股票来说，都是非常低廉的。

　　3.保证金交易，较高的杠杆比率。股指期货采取保证金交易方式。沪深300股指期货交易所的保证金比例为8%，期货公司加收一定比例后，估计约10%-12%，则杠杠倍数约达8-10倍。因此对进行投机的投资者而言，高利润的同时必然是高风险。

　　4.每日无负债结算制度。又称每日盯市制度，是指每日交易结束后，交易所按当日各合约结算价结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用。对低于期货公司规定的保证金水平的客户，期货公司发出追加保证金通知，客户不能在规定时间内缴足保证金，则其仓位将被部分或全部予以强行平仓。盈利的客户可以将其盈利部分划转提出。

　　5.市场的流动性较高。股指期货采取T+0交易，进一步放大了资金的使用效率，对投资者非常有吸引力。期货市场的交易人数或交易资金将会迅速增加，市场流动性将大大增加。

　　投资者如何参与股指期货

　　虽然从投资品的角度来看，期货与股票有许多共同之处，但两类产品的基本理念与交易特点具有很大的区别，交易时间交易地点都明显不同。因此投资者参与股指期货要注意以下几点：

　　1.必须通过期货公司参与股指期货，

证券账号不可用。征求意见稿中明确规定，参与金融期货交易的投资者，需要与期货公司签署《风险揭示书》和《期货经纪合同》，并开立期货账户。

　　2.风险教育先行一步，要时刻牢记风险控制至关重要。股指期货采取保证金交易，具有较高的杠杠效应，稍有不慎，投资者可能血本无归。投资者一般情况下绝不能像投资股票那样，满仓操作。入市之前一定要熟悉股指期货的各种规则，最好是先进行模拟交易。

　　3.投资者须每天跟踪市场价格动态。股指期货是交易有一定期限的金融合约，切不可像股票投资一样，买进股票后可以长时间不看行情。股指期货交易比股票活跃，一旦有大的行情，投资者就可能损失惨重，须提前及时斩仓以控制风险，切不可认为亏损是以所缴纳保证金为限，倘若亏损时未能及时控制风险，亏损也将是无限的。

　　4.选择服务比较好的期货公司。股指期货交易必须通过期货公司，选择那个期货公司对投资者来说，可能收益就大不一样。好的期货公司能给投资者提供好的研究报告和投资建议，帮助投资者进行有效的风险控制。尤其是有好的券商背景的期货公司更能给投资者提供多方位的理财服务，投资者可以获得更多增值服务。

　　广发期货是投资者的一个很好的选择

　　1.背靠券商大股东，优势明显

　　广发期货经纪有限公司成立于1993年，是首批经中国证监会批准，由国家工商管理局核准注册的大型专业期货经纪公司。十多年来，公司经受住了期货市场风风雨雨的考验，在期货市场面临艰难困境时，能够克服困难，在期货市场面临发展时，能够抓住机遇，加快发展，保持稳定增长。根据中国期货业协会的统计，2003年，公司交易量和交易额名列全国期货公司20强，2004年和2005年连续两年位列全国期货公司10强。

　　2002下半年，广发期货开始成为广发证券实施金融控股战略的重要成员之一。因此，从战略的角度讲，从2002年广发证券托管广发期货的时候广发期货就开始备战股指期货了。

　　广发证券公司是国内首批综合类券商之一。自1994 年开始，公司已连续13年进入全国十大券商行列，凭借着管理规范，风控机制完善，发展战略正确，已发展成为市场上具有较高影响力的证券公司之一。

　　截至2006年6月30日，公司资产总额为254.83亿元，所有者权益为28.48亿元；2006年上半年实现主营业务收入13.96亿元，实现利润总额6.49亿元，实现净利润4.39亿元。公司控股广发基金管理有限公司、广发华福证券有限责任公司、广发北方证券经纪有限责任公司及广发期货经纪有限公司4家子公司，并参股易方达基金管理公司。

　　广发期货秉承广发证券的企业文化，坚持“稳健经营、规范管理”的经营原则，高度重视健全内部管理体制和风险防范机制，初步形成了一套具有自身特色，符合期货公司规范运作的制度化管理体系。依托广发证券雄厚的资本实力和金融背景，广发期货在业内率先开展了期证合作业务，为投资者提供一站式的金融服务，目前业务触角遍布全国，覆盖了长江三角洲、珠江三角洲、环渤海湾等重点区域。

　　广发证券有全国200多家营业部，触角遍及全国各地，都可以为广大投资者提供股指期货各项业务服务。庞大客户群体也将为广发期货提供各种重要的信息反馈，有助于广发期货迅速完善各项服务，客户就更易于获得超值服务。

　　2.形成了完善的风险控制体系

　　经历商品期货市场十多年的风雨洗礼，广发期货形成了完善的风险控制体系。按照与国际接轨、规范运作的标准，进一步加强内部建设，先后建立了内部风险控制机制等一系列风险控制制度，建立员工岗位责任制与绩效考核管理办法，形成了具有广发特色，符合国际化以及中国证监会要求的管理运作体系。

　　公司严格执行中国证监会的要求，实施了客户保证金封闭式管理和安全存管，由于风控得当，始终没有违规代客理财、挪用客户保证金等重大风险经营事件发生。

　　3.研究力量雄厚，技术领先一步

　　广发期货有效公司研究力量雄厚，先后完成了中国期货业协会第一、二期招标研究课题，并与上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所合作完成了多项期现结合项目课题。目前公司除了做好现有品种的投资服务，亦在积极配合新的商品品种以及金融期货的推出，开展了前瞻性的深入研究。

　　广发期货有效公司对信息技术应用的要求是：“保持业内技术领先，促进公司业务发展”。公司严格按照国际先进的技术要求对公司的网络系统进行重新设计，建立了一套与国际接轨的交易、结算电脑运行模式。

　　在备战股指期货的各项准备工作中，技术准备工作无疑更是重头戏。为迎接股指期货的上市，广发期货投入资金上千万元，对公司原有的信息技术规划方案进行了调整和扩展。目前，作为股指期货交易必备的连接到中金所的通讯线路准备工作已经全部完成。广发期货是业内最早几家直接与中金所连通线路，进行各项技术测试的公司之一。在目前的仿真交易中，广发期货的股指期货交易系统表现很不错。

　　4.管理上战略布局以迎接股指期货

　　针对股指期货，广发期货对公司组织结构进行了调整。成立金融衍生品部，目前主要负责其他非创新类券商以及其他金融机构如私募基金、投资公司、上市公司等客户的各项业务开发。同时，对全国各地分支机构进行重新整合，在北京、上海、郑州等地成立地区业务总部负责各大区域的各项业务。机构的调整使广发期货在股指期货业务拓展中能更有效率地对客户提供服务。

　　市场竞争最终体现的是人才的竞争。从广发证券托管广发期货以来，广发期货一直有专门的研究员负责金融期货的研究，从2004年下半年开始，广发期货便从市场与各地区大专院校大举招人。人才招聘方向覆盖业务、管理、IT、财务、金融研究、风险控制各个领域。目前，已经建立一支高素质的人才队伍，公司目前员工总数92人，其中博士6人，硕士25人，本科生45人。

　　股指期货虽然尚未正式推出，广发期货根据“征求意见初稿”，初步制定了详细的业务流程。从开户到交易、结算，均制定了详细的细则，建立完备的风控体系。针对不同投资者的投资需求，股指研究小组制定了不同的投资策略，以满足客户的投资与风险管理的需要。针对仿真交易，也制定了详细的开户交易细则。并且对股指期货模拟软件编写了详细的指导说明书。